黄金矿商SWJ初获股票评级 两倍增长空间

预计于2018年起投产”，这是勘探与采矿类股票专门研究机构Resource Capital Rearch(RCR)对Stonewall Resources(ASX：SWJ)核心特点的总结。

独立咨询机构RCR的分析师近日赴南非实地考察，对SWJ庞大的TGME项目一探究竟。全面考评之后，RCR就SWJ给出了“投机性买入”建议，以及6澳分每股的12个月目标价，相对于目前0.02澳元价格，有近乎两倍的成长空间。

SWJ金矿有着低成本、近期投产特点，正在新管理层带领下快速发展。“成本处于第一四分位，中期黄金产量目标10万盎司每年，这家公司似乎足以吸引市场关注”，RCR分析师说。

具体而言，SWJ近期升级JORC资源量到2870万吨品位3.72g/t，含黄金343万盎司。拳头项目Rietfontein的JORC的资源量是255万吨，11g/t，含90.5万盎司黄金。

开采成本却处于最低的四分位，2月底公布的概略研究揭示，Rietfontein可以每年6万盎司的开采速度生产7.5年，C1现金成本仅417美元每盎司。

按照每盎司578美元的全部维持成本，及1200美元每盎司的黄金价格计算，Rietfontein矿场的营运利润率可达到是每盎司600美元，近乎1倍的获利空间。

SWJ准备推动多个矿场陆续投产，向中央加工厂送料。Beta矿为第一座，于2018年投产，其中包括PMR预采矿残留项目。Rietfontein矿紧随其后，是在2019年。

项目开发总体成本较低，Rietfontein矿场的预开发资本支出为3700万澳元，包括1500万的工厂翻修花费。

ACB News《澳华财经在线》报道，RCR指出，澳交所其它处于预开发阶段的公司企业价值/盎司(EV/oz)通常在20美元到50美元/盎司，SWJ仅为7美元/盎司，“在我们看来是相对受低估的，令人瞩目”。

RCR提到，近期公布的概略研究中，税前净现值(10%折扣率)预估1.14亿美元。

SWJ面临一些历史遗留问题及南非的主权风险，矿石储量及预可行性研究结果有待确证，然而，“考虑到矿石具有的高品位性质，有利的冶金条件与区位优势，与其它在非洲的金矿公司相比，它显得十分突出。”

在总结投资命题时，RCR表示，Stonewall资源公司是一家审批齐全、握有数百万盎司黄金储量的金矿开发商，并且处于成本曲线的下端。

“如果Rietfontein矿场的钻探及预可行性研究按照预期推进，SWJ评级将会向我们的目标价靠近”。这家专注于近期投产，较低资本成本的矿企，有望在未来几年成长为成本处于最低四分位的中型(年产量大于10万盎司)金矿生产商。

3月15日，SWJ向市场公布了独立分析师的研究报告，同时公告一些令人振奋的进展，Beta矿场的JORC资源量将升级，相关工作不久就会完成。 Rietfontein项目重大钻探活动顺利推进，预可行性研究及融资可行性报告正在准备当中。

对于获得独立分析师的积极评价，董事总经理罗伯汤普森(Rob Thompson)说，“Stonewall拥有审批完备的开发资产，正引来越来越多的兴趣，我们对此十分欢迎”。未来几周公司管理层还将与券商、基金经理与其它关注澳洲机遇的投资者会面。

SWJ在南非著名金矿区姆普马兰加省拥有四十三座历史矿场，6万余公顷采矿权证。总称为TGME的项目群置身历史矿区，享有完善基础设施与良好的冶金条件，矿地扩展勘探潜力可观。

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