行业 | 联手中证指数推“国债活跃券指数”，平安证券进军债券ETF生态

10月25日，平安证券与中证指数正式对外发布了“中证-平安国债活跃券指数系列”，作为国内首次以流动性为主要评价指标进行样本券选择及权重计算的债券指数，这一指数将按照既定的指数编制方法进行独立指数维护及计算，数据每日更新，并通过中证指数数据服务平台等数据频道实时发布。

这一指数发布的背后是债券指数化投资的巨大潜力，无论是海外投资者还是境内资产配置，对于债券指数工具类产品，尤其是ETF的需求日益旺盛。

一些观点认为，随着国内老龄化程度加深，社会整体的风险偏好下行，必然会催生强力养老金的需求，低成本、低风险的债券型产品将会发挥重要的作用，类似市场需求的变化也从产品发行中可以窥见端倪。

ETF资产规模不足百亿，规模低但潜力巨大

“债券ETF不同于股票ETF，受到债券流动性限制以及不同交易特点等影响，无法对指数进行全复制。” 平安证券总经理兼CEO刘世安表示，为提高指数工具类产品在债券市场的普及，并助力中国债券市场的发展及国际推广，平安证券利用量化模型和大量交易市场数据，回测了过去5年国债市场活跃券的特点，与中证指数公司共同开发了这套“中证-平安国债活跃券指数”系列。

不过就目前来看，无论是产品数量还是规模，我国债券指数型产品都非常有限。自2011年起步，机构对债券指数型产品的关注一直稳中有升，但整体规模和发展和国外相比依然有较大差距。

直到2016年6月底，中国债券ETF资产总规模仅71亿元。其中国债ETF总资产规模约8.5亿元，公司债ETF约0.9亿元，合并债券ETF约62亿元。

而在海外，美国市场债券指数型产品近十年复合增长率高达17%，规模超过5000亿美元，其中债券ETF近10年复合增长率达到26%，2017年以来，美国债券ETF流入资金已经超过千亿元，市场总规模达到5700亿美元。

平安证券董事长特别助理Chris Hodson表示，从全球化资产配置的角度来看，中国债券指数投资还有较大的价值空间。

“目前，中国的债券市场目前只有1%的投资来自国外，对外吸引力还可以进一步增加。“Chris Hodson称。

“随着央行鼓励外资进入和开放债券市场的创新举措，越来越多海外投资者通过不同渠道进入中国市场，债券指数工具类产品，尤其是债券ETF的投资需求会逐渐增强。” 平安证券总经理兼CEO刘世安表示。

构建债券  ETF生态，供给端大有可为

据悉，中证-平安国债活跃券指数系列”包括5年期、10年期及5-10年期国债活跃券指数，与现在市场上常见的宽基指数对比，流动性让ETF复制及基金申购赎回处理更加方便，减少了跟踪误差。而就投资者本身而言，进行ETF投资时，不需要参加每一次投标，不需要考虑多样化，ETF本身能够帮助他们实现这些功能。

据Chris Hodson介绍，平安证券依托领先于市场的电子化债券及衍生品做市和交易经验，利用量化模型和大量的交易市场数据，回测了过去5年国债市场活跃券特点，最终才与中证指数共同开发出了“中证-平安国债活跃券指数系列”。

作为华尔街的两位利率互换交易和固定收益电子交易专家，Chris Hodson和Yunho Song在2015年3月加入平安证券，组建了一支固定收益交易和做市团队，并自主研发了一套电子交易系统，为固定收益交易和做市业务提供从市场数据获取分析、产品定价、交易到实时风险对冲的全过程电子化支持。

一些报告显示，未来几年，全球资管行业净增量的70%将来自被动指数投资，同时智能投顾将逐步取代主动投资基金经理，ETF无疑将受益于这一趋势。随着投资者对债券类资产投资偏好的逐步增加，未来债券ETF市场在中国或许会出现爆炸式增长。

刘世安表示，公司正着力打造债券ETF生态，通过加大投研力度及积极与指数公司展开合作，将设计出政策性银行债、信用债、全市场以及主题类的活跃券指数，致力于打造一个包括流动性指数设计、债券ETF管理、债券ETF做市、ETF交易的生态。

目前，在整个ETF生态里，基金管理公司扮演着产品供应商的角色。在需求逐渐显现之后，ETF供给端的短缺会更加显着，基金管理公司在这个领域大有可为。

 “未来，我们会围绕指数投资，与国内外基金公司合作打造多款定位于资产配置及流动性管理的国债ETF工具类产品，并提供包括做市服务等在内的全生态链的服务，以更好地向国内和国际投资者提供指数投资工具。”刘世安说。