德银：未来半年，中国投资者要当心这个风险

PMI到进出口，金融数据到高频经济数据都显示，中国经济在10月出现了一定的放缓。

以德银列举的三个指标来看，拉动中国经济的投资和房地产，都有较为明显的回落：

固定资产投资实际增长在三季度转负，为2004年4季度以来首次。

房地产销售在10月转为下滑，为2015年3月以来首次。

三线城市的楼市动能也正在消退，销量放缓。

德银提示，未来六个月，投资者应关注中国在经济和利率方面的风险。

中国10月CPI、核心CPI（非食品）

第一个通胀方面，中国10月CPI同比增长1.9%，高于市场预期，较前值上行0.3个百分点；核心CPI维持在今年1月以来的高位，为2.4%。PPI同比增速持平前值的6.9%。

通胀预期开始回暖，明年通胀中枢出现明显抬升，似乎已经成为市场共识。中国债市收益率已经出现了显着反应，10年期国债收益率在数个交易日内大幅上升。

德银预计，明年2月，核心CPI将达到3.1%，需要留意核心CPI在2018年下半年维持在3%上方的风险，因过高的通胀将约束央行政策空间，货币层面的宽松更加难行。

第二个风险来自利率。如前所述，中国国债收益率在数个交易日内大幅上升，10年期国债的收益率此前已经突破了4%，目前成交收益率在3.97%。

中国国债利率的上行步伐显着快于美国，德银指出，投资的疲弱显示，这并非来自实体经济的需求，而有可能是在金融去杠杆的背景下，非银金融机构减少了债务规模，迭加通胀预期。利率有可能面临上行的压力。

华尔街见闻此前也提到，楼市调控迭加政策层面挤压信贷，融资成本及整体利率都有上行压力。

不过德银还预计，针对房地产的政策有可能在明年上半年有所放宽，固定资产投资的增速也会在下半年转正。但通胀和市场利率的变化仍有待观察，值得投资者留意。