CMC Markets：“ BATJ & 独角兽 ” 能否托起创业板？

2018年A股市场开年以来，市场风格一改2017年上证50独大之格局，中小盘、次新股等活跃度激增，市场出现了中小盘股的赚钱效应。

从其背后看，主要源自于管理层对于今年IPO市场的态度变化：

其一：全国人大代表、深交所总经理王建军今年重点提出“欢迎新经济企业来深交所上市，是深交所一直以来所做的重点工作，这些年来深圳已经形成了这方面的特色，深交所上市公司高新技术企业占比超过了70%，在国外市场看来深交所是中国新经济的代表，但这个“代表”的成色是不太足的，特别是BATJ这类公司都选择了境外的市场，这是由于当时市场不具备也没有条件吸纳这些企业，但现在市场无论从深度还是广度都足以容纳这些新经济企业。

其二：百度董事长兼首席执行官李彦宏表示，“百度自2005年从美国上市之后就跟管理层交流过，希望能够回A股上市。”

注释 : BATJ分别代表的公司是百度（B）、阿里巴巴（A）、腾讯（T）和京东（J），简称BATJ 。

因此基于此基调，国内投资者出现一个新名词“独角兽”。指这些在新兴行业中占据一定市场份额且在香港及海外上市的，尤其集中在互联网行业中。今年管理层的工作重心开始将引进“独角兽”企业的回归。

（数据来源：胡润研究院）

（市场今年重点关注的“独角兽”回归A股品种）

此处，我们先看两个重要市场标杆品种 ：

01【三六零】

360虽然不是创业板成分股，但是是A股第一家由美股回归的中概股，其行业相信大家都熟悉，基本每个使用电脑终端的都会碰上这个系统。

从它对于二级市场的影响看，其一有造富效应，从江南嘉捷被借壳以来，其股价从10元水平直接至50元上方才打开涨停盘，随即放量换手，市场交投活跃。从二级市场角度来看，的确是增加了交易的活跃度，包括带动一些相关题材股的表现。

02【乐视网】

乐视网这股票非常有意思，停牌大半年之后，股价复盘持续跌停下跌，至4.01最低点。4.01----5元区间，行成了一个放量活跃的股价交投区间，近期股价一度活跃上行至5.5上方，从百分比看，形成了一个振幅37%的区间，已经出现过“赚钱效应”。

从其表现看，我们认为有两个因素非常关键：

①中国证券登记结算有限公司最新数据显示，乐视网目前总股本39.89亿股，股票质押共计144笔，合计质押15.99亿股，质押比例为40.67%，乐视网目前的股价已经远低于计算出的预警线18.60元/股（除权后）与平仓线16.28元/股（除权后）；

Wind统计显示，截至目前，贾跃亭尚未解押的股权质押业务有19笔，涉及的金融机构有14家，其中包括11家证券公司，1家银行，2家信托。

从财务角度看，质押的公允价值能增加一点是一点，以至于处理“坏帐”时，减少企业亏损。

②不排除乐视网成为“第二个江南嘉捷”壳资源。

截至目前，贾跃亭持有乐视网10.24亿股股份，占总股本的25.67%， 其中10.19亿股已被质押，10.24亿股被北京市第三中级人民法院等司法机关冻结。乐视网方面表示，贾跃亭持有公司股票的处置进度一定程度受其股票质押、冻结状态的影响。

乐视网明确表示公司3月2日与融创中国相关负责人确认，融创中国目前暂无接手贾跃亭所持乐视网股票计划或安排。公司方面此举否决了孙宏斌将接盘贾跃亭所质押股权的传闻。

回看乐视网二级市场表现，截至3月2日收盘，已经较前期低位反弹超过30%。对融创中国来讲，未来无论是接盘还是重新注入新资产，更低的股价无疑将会给其带来更大的利润空间。到底是“白衣骑士”，还是另有他人？值得进一步观察。

从这两个品种看，360并不是创业板成分股，乐视网也已经被剔除出权重，但是人气是因此而起的。前者是管理层的中国版“BATJ”做大做强，本土交易所中，更容易让投资者直接联想到的就是创业板。想当年，创业板成立初时，第一批个股220%的开盘盛宴，以及管理层要打造中国纳斯达克的雄心壮志。

再看创业板指数方面，技术上，月线出现抵抗信号不过技术上依旧是一个很明显的下降通道；再看估值，当前创业板平均市盈率是46倍水平左右，2015年估值上限出现在100倍水平，之后就是惨烈调整至今；

海外中概股回归的吸引最大的关注点可能就是在美股市场，去“猜测”哪家可能私有化回归A股很难，请允许我这里用“猜”。资本是有“圈子”的，不是我们一般投资者能接触的到，精细的普通投资者往往是透过现象去找本质，虽说圈子普通，不过也有一些蛛丝马迹。

举列子来说，“2月26日消息，阿里巴巴将全资收购外卖服务平台饿了么，并且已经签署了排他协议。此次收购阿里巴巴将会采取全资股份的收购方式，在三个月内支付95亿美元的现金。”

此消息当日影响阿里巴巴股价4美元波动，自2017年9月以来，阿里巴巴股价呈现一个区间震荡没有明显突破迹象。

按目前的态势，预计A股未来将有越来越多新经济独角兽们，投资者们也有更多投资选择，也能借着这些新经济企业分享中国经济转型升级的成果。不过，再好的企业股价也得有合理的价格，如果一上市就遭到爆炒，投资者也可能出现亏损（浮亏），或者说至少短期可能亏损。

比如360更名正式上市后，由于股价和市值已经出现巨幅上涨，短期出现了明显回调，而且该公司目前的市盈率估值仍然处于非常高的水平，以承诺业绩来看，仍有100倍以上的市盈率。

这张是中国中车的日线波段，我们截取的是2015年4月至6月的日线走势，从技术上角度看，和360目前的日线有异曲同工之处，反复阴线、阳线，持续1个月左右时间，下跌破位处放量，其后2015年的上涨牛市终结。

随着MSCI开放的倒计时、以及市场成熟投资者的比例增高，2017年上证50带动起来的“白马蓝筹，价值投资风”来说，要改变很难。创业板中投资者依旧是需要观察自己手中持有的股票是否有业绩支撑，“BATJ”也好，“独角兽”也罢，带动相关板块的题材炒作之风过后，对于创业板趋势的影响、以及估值的影响，则未必如广大散户所想会有大级别周期的带动。

以铜为鉴，可以正衣冠，以人为鉴，可以知得失，以史为鉴，可以知兴替！