美股最疯狂的做空对象——特斯拉！（图）

逾百亿美元空仓压顶，令特斯拉（Tesla）成为美股市场上被做空最严重的股票。

CNBC援引美国金融技术公司S3 Partners数据称，做空特斯拉的仓位在3月份猛增28%，至107亿美元。同时金融信息供应商FactSet数据显示，特斯拉所有流通股中有高达25%都被做空了。

对此，S3 Partners研究部门负责人Ihor Dusaniwsky称：特斯拉已经取代苹果公司成为最大的做空对象，后者自2016年3月以来一直盘踞在做空榜前列。在今年前两个月缩减空头仓位之后，做空者们改弦易辙，重新开始加仓，过去五周他们大规模押注。

值得一提的是，特斯拉掌舵人马斯克（Elon Musk）似乎并不畏惧。他在昨日还针对高盛分析师David Tamberrino抛售特斯拉股票的建议强硬回击称：“下注吧！”

为何频遭唱空？

1、产量瓶颈

至于做空理由，高盛认为特斯拉将无法在6月底之前实现Model 3 的生产目标，预计每周产量仅为1400部，因此将该股6个月目标价从205美元下调至195美元。这意味着其认为特斯拉将下跌约36%。

摩根大通股票衍生品策略师Shawn Quigg也在本月初表示，特斯拉股债无法逃脱被持续抛售的命运，未来任何债务再融资都会更困难和昂贵，该股未来两个月可能从当时的267美元深跌60%以上。

特斯拉最近的遭遇可谓是“祸不单行”。穆迪上月底高调宣布将特斯拉的信用评级从B2下调至B3，是其信用评级系统中B级最差的一档。这“反映了特斯拉Model 3汽车产能的严重不足”，还“反映了公司由于负现金流和可转换债券到期面临的流动性不足”。如果Model 3的实际产量与公司目标有差距，评级还会进一步降低。

华尔街见闻主编精选《读要闻 | 股债都如“自由落体” 特斯拉今日之祸起于马斯克的 “恶趣味”》中提到，Model 3产量迟迟上不去的原因归咎于马斯克的“执念”——过分追求自动化，而这可能毁掉特斯拉。也就是说，马斯克一心想把加州的Fremont工厂全部自动化，这导致特斯拉迟迟无法快速扩大产量，因为自动化生产大大增加了生产成本。

上个月底，特斯拉还宣布将在全球范围内召回123000辆Model S，以解决动力转向组件问题。而Model S是特斯拉销量最好的车型。这是其史上迄今为止最大规模的汽车召回。

2、财务问题

华尔街见闻此前提及，特斯拉的“烧钱能力”史无前例。去年消耗现金34亿美元，整体亏损近20亿美元；特斯拉的债务负担也很沉重，今年11月和明年3月分别有2.3亿和9.2亿美元的可转债到期。这令大多数分析师怀疑，公司近期就要大规模融资，来满足债务偿付和避免流动性崩盘。而持续疲软的股价不仅令再融资更困难和昂贵，也会稀释现有股东的股权。

《华尔街日报》甚至发文称“特斯拉正处于生死存亡关头”，称特斯拉要么创造更多收入，要么马上筹集更多资金。从衡量企业财务安全的角度看，特斯拉的Z值为1.26。而任何得分低于1.8的公司都将成为投资者的噩梦。得分为1分或更低意味着可能在两年内破产。

3、多名高管离职

除了外部不断的唱空之声以外，特斯拉内部也正爆发了人事动荡。上月中旬彭博社称，特斯拉财务副总裁Susan Repo已经离职。在此几天前，首席财务官Eric Branderiz才刚刚离开。

今年2月，全球销售及服务总裁Jon McNeill跳槽到了美国专车公司Lyft。此前，商务开发副总裁Diarmuid O’Connell、电池技术总监Kurt Kelty、首席财务官Jason Wheeler也已相继辞职。

曾做空安然股票的着名空头交易大师查诺斯（Jim Chanos）称，特斯拉公司的股票“毫无价值”。多年来他一直在唱衰特斯拉。

特斯拉股价在过去12月累计跌去3%左右，表现不及大盘。然而，该股本月初以来大涨13%，跑赢大市，昨日收盘报300.93美元。