“先消费，后付款”Afterpay股价屡创新高，继续看多还是看空?

对于投资者而言，“先消费，后付款”的澳大利亚金融科技公司Afterpay Touch（ASX: APT）绝对称得上一只牛股。在短短的六周内，该公司股价就实现了翻番，市值超过30亿澳元。

截至8月10日收盘，公司股价报14.57澳元每股，市盈率达到100倍。

那么随着公司股价大幅上涨，估值持续上升，这支股票上涨周期是否已经暂告一个段落呢？对于市场多头而言，答案显然是否定的。

例如，继续看多的投资者认为，如果和亚马逊等互联网公司作比较，Afterpay公司的股价至少还能涨到50澳元每股。

另外，根据《澳洲财经评论报》上月的报道，Afterpay公司被称之为“下一代PayPal”，成功吸引了Visa和MasterCard等支付巨头的注意力。此外，澳大利亚证券公司Bell Potter已经将该公司股票的目标价上调至每股21澳元。

Bell Potter公司指出，即使在收益持平的情况下，由于公司收入和市场份额不断扩大，Afterpay公司的股价也具备再次翻番的潜力。在其看来，相比Paypal而言，Afterpay在把线上客户转为店内客户方面占有明显优势。

公司分析师Sotiriou说道：“如果投资者还不知道Afterpay，他们将会在未来几年知道它，特别是当美国业务进入正常运转后。”

但是目前市场多空双方对Afterpay的看法还是存在明显的分歧。

看多的一方认为，Afterpay是一家支付平台公司，具有明显的规模经济效应，可以通过不断增加的交易量降低交易成本。看空的一方则认为，Afterpay只不过是一家消费金融公司。随着公司的发展，其资金需求也会明显上升，进而造成更大的信用风险。

同时，多空双方对Afterpay的用户群也存在明显的分歧。看多一方认为，Afterpay的用户群主要是通过该平台进行预算管理、规避信贷风险的人群。与此相反，看空一方则认为，Afterpay的用户群中有相当一部分不能或者不应该获得任何形式贷款的客户。换言之，这些客户存在明显的违约风险。

目前，Afterpay的盈利模式主要是向商家（支付公司）收取一定的费用。对于客户而言，如果无法如期偿还分期付款，Afterpay只会收取客户的滞纳金，而不会收取利息。

就目前Afterpay的贷款减值情况而看，整体呈现出积极改善的局面。由此证明，由于Afterpay的贷款金额相对较小、期限较短、并且主要针对注重预算的消费者，因此其过往呆坏账比例明显要优于其竞争对手。

由于账户转换速度过快，Afterpay采用的是“净交易损失（net transaction loss）”，即滞纳金减去坏账的净值作为其信贷表现的衡量指标。目前，Afterpay的坏账率为交易总额的0.7%。

对此，看空的一方存在明显的不同意见。在其看来，Afterpay的快速扩张很可能掩盖了公司任何一个时期信贷表现的真实情况。看多的一方则反驳称，如果Afterpay的负债比率具有误导性，那么公司发行股份筹集的资金额会远不止目前水平。

整体而言，目前市场对Afterpay看多氛围更浓。在他们看来，Afterpay就是一家全球支付技术的创新者。并且，只要贷款质量仍然保持良好的状态，看空的一方似乎也只能“缴械投降”。

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