CMC Markets：港股、美元三四季度分析（上）胜败有凭

对于港股、美元的三四季度的分析，将结合此前和讯上海、FX168广州的线下讲座内容进行回顾和总结。近期两场讲座中，和投资者主要做了以下几个内容方面的交流：

1、美元问题

特朗普剑指何处？美元年内能否重新破百？

2、港股问题

港股能否在27000—28000点区域筑底成功？交投热点关注点？

3、人民币问题

人民币汇率贬值，是否会破7？是“趋势”还是“情绪的宣泄？”

其中，人民币问题，可回顾：

9月12日 CMCMarkets：人民币6.86—6.9+区间波动，静候中美贸易消息变化

上述三个方面内容，主要涉及到两类投资产品，外汇以及股票（含指数）。

从逻辑链上看，美元代表的是全球资金的流向。美元走强，代表的是更多的资金回流美国本土，投资于美国本土，那么其对于全球其他市场来说是负面，起到一个资金流出的概念；

对于下半年美元交投的关键词：

1、经济数据

2、特朗普

3、对手盘

对此，我们认为更多的关注要点应在“对手盘”以及“特朗普”上，经济数据方面，当前美国经济基本面路人皆知，在主要G7国家中对于金融危机以来的复苏最强，并且已经进入加息周期中。

短期来看，美国经济信号无忧，美国8月非农就业人数20.1万人，远超预期；同期薪资增长2.9%水平，超出预期值2.7%，失业率3.9%。从非农数据看，美国经济基本面当前稳定，经济过热风险不大，9月加息基本敲定。

中期方面，考虑到美国贸易政策目前偏强硬，不确定性较强。对比之前几轮经济周期，我们认为，可以以小布什周期作为参考。

在小布什周期中，美元的货币政策经历了“加息——降息——再加息”的过程，结合上图，主要出现了“就业市场瓶颈”、以及“经济增速放缓”。

当前美国劳动力市场失业率基本维持在3.9%—4%水平，是美国历史上二战之后，历时越战、布雷顿森林解体之后的最佳水平。

谈到“特朗普”问题上，主要是其“口头干预”，结合市场某些时刻的图形走势，有异曲同工之妙：

1、对于美元汇率的态度

2、全球贸易政策的态度

结合美元的对手盘——欧元上，2017年2月——8月欧元汇价上涨15%。剔除当年4月法国大选马克龙胜出，催化了德国默克尔竞选得以胜出，使得欧洲的政治力量维持中性，打消了市场担忧欧洲主要国家右倾化。

因此对于美元来看，三个问题中，经济数据推动的加息周期短期无忧，不必过度关注；

市场层面的焦点，更多是结合“特朗普政策态度变化”与“欧元”走势的结合；

对于美元此波加息周期的焦点则是：劳动力市场瓶颈，GDP增速放缓乃至负增长，加息周期恐怕结束。

美国众议院的共和党人周一（9月10日）公布了第二轮减税计划，该计划是去年12 月税改的续集。美国众议院拨款委员会提出的计划包括——永久降低个人税率、取消一些退休账户缴款的最高年龄限制，并允许新企业注销更多的启动费用。

不过这将等到中期选举之后，以当前时间段划分，9月中—10月下旬是对于美元一个较为敏感的时间周期。

对于10月—11月中期选举回顾，参考：

7月13日 CMC Markets：共和党中期选举之路（上）——权御天下

7月14日  CMC Markets:  共和党中期选举之路（下）——铁锁连环