麦格里大幅下调三大养老股目标价

上周日，澳总理莫里森下令，针对养老业存在的服务质量问题，皇家委员会将对200亿澳元的养老业进行调查。这一决定引发澳交所养老股股价狂泻。

上周日，澳总理莫里森下令，针对养老业存在的服务质量问题，皇家委员会将对200亿澳元的养老业进行调查。这一决定引发澳交所养老股股价狂泻。（详见：《皇家委员会兵临城下 四大养老股一日蒸发5亿澳元》）

本周三早上，麦格理分析师将澳交所三大养老股—— Estia Health（ASX:EHE）、Regis Healthcare（ASX:REG）和Japara Healthcare（ASX:JHC）的目标价下调了25％。

分析师表示，皇家委员会调查会放大这三家养老服务商面临的利润压力。虽然很难预测短期影响，但利润风险上升主要来自两个方面。

一是负面媒体报道会增加入住率下降的风险。与18年上半年严重流感影响了这一行业类似，由于老年护理运营商的固定成本相对较高，入住率下降对收益的影响更大。

二是分析师在周三上午告诉客户，养老服务商可能在2019财年增加合规、营销、公关和法律费用。

麦格理预计2019财年三家养老服务商的利润率将数次下降100个基点（1%），净利润将下降9.1％至14.6％。公司的资产负债表和派息也可能面临压力。

分析师表示，“入住率下降通常伴随较弱的住宿押金（RAD）现金流，因为正常流出的RAD未被新的现金流抵消。我们还看到一个持续的背离趋势：由于短期负面情绪，放弃大量个人财富、选择每日支付住宿费用的新进入的养老院老人越来越少。我们注意到强劲的绿地开发可以抵消这种趋势，但仍然认为投资有大量债务的运营商是高风险投资。” 

麦格理将Estia评级从“跑赢大盘”降至“中性”，并将目标价格下调25％至2.70澳元，将Japara从“中性”下调至“弱于大盘”并设定1.33澳元的目标价，仍然维持对Regis的“弱于大盘”评级，并将目标价定为2.57澳元。