就业强劲GDP乏力 尴尬数据凸显澳经济深陷“纠结”

澳经济数据中出现的“不和谐”正在引起商界和决策层的关注！澳央行行长Philip Lowe近期称，包括澳大利亚在内的许多国家，强劲的劳动力市场数据和疲软的GDP增长之间的关系越来越紧张。据悉，RBA澳联储正在配置大量资源对上述数据间的不和谐关系进行研究。

Philip Lowe在本月6号的悉尼商业峰会上做主题分享时提及上述话题。该话题背后，凸显出一个对澳洲经济及相关政策决策带来困扰的现实——就业数据强劲但GDP增长乏力。

背离的经济数据之后的尴尬

就业与GDP，两个指标中的哪一个对澳经济走势更有预见性？

最新的澳大利亚就业与GDP数据表明，二者似乎在各自讲述互为矛盾的故事。

据澳大利亚统计局（ABS）2月份发布的数据，今年1月份全澳就业人数（季调）再次飙升，新增就业人员39,100人，远超出预期的15,000人，失业率稳定在5％，且新增的所有就业岗位均为全职岗。新南威尔士州的失业率目前为更是达到3.9％，为40年来最低点。

而本月早些时候ABS奥统计局公布的GDP数据显示，2018年四季度 GDP环比增长0.2%，同比增长2.3%，远低于央行2.8%的乐观预期，结合去年三季度的GDP增长（0.3%）来看，去年下半年澳洲出现人均经济衰退，人均产出已连续两个季度下降。换句话说，如果没有人口增长，澳大利亚经济似已步入衰退。

在眼下澳房地产市场风声鹤唳之际，市场颇为关注的一点是RBA的利率政策走向。

普遍的看法是，如果澳洲经济在变好，央行就不会降息，如果变得更糟，央行必然降息。

上周五，国民银行（NAB）预计央行将从7月开始降息，年内降息两次，主要原因是消费和GDP数据疲弱。

专家激辩：澳洲经济究竟在变得更好还是更糟？

澳洲知名经济学家、前澳新银行首席经济学家Warren Hogan表示，现在是时候让经济学家在考虑经济前景时，更侧重衡量就业数据了。

“在我的记忆中，这种差异在过去的15年中已经发生了三次，并显著偏向就业数据。” Warren Hogan教授说。

汇丰银行首席经济学家Paul Bloxham认为，央行更有可能加息而非降息，强劲的就业数据是比GDP数据更好的经济指标。

“我们认为劳动力市场统计数据比GDP统计数据让我们对未来的看法更清晰，” Paul Bloxham，“劳动力市场显示出明显的信号，即仍有相当大的动能。”

AMP首席经济学家Shane Oliver预测，今年央行两次降息的可能性为80％，第三次降息的可能性为50%。澳央行越推迟调整基准利率，就越有可能被迫进入第三次降息。

“央行的重点是就业市场，但失业率在历史上是一个滞后指标，正如我们所看到的那样，澳新银行的就业广告指标变为负面，失业率可能即将开始上升。”Shane Oliver如是说。

澳新银行发布的数据显示，二月份澳大利亚报纸和网上招聘广告数量连续第四个月减少，创五年来最大年度跌幅，表明就业市场或面临挑战。

数据表明，一月份招聘广告数量环比减少1.7%，二月份环比减少0.9%。二月份周平均招聘广告数量为169,568个，同比减少4.3%。虽然2018年开局良好，但整年招聘广告数量基本呈下跌趋势，只有三个月出现增长。

UBS经济学家 George Tharenou则认为，经济增长和就业之间看似脱节的原因在于存在时滞。如果这样，央行在失业率开始上升后再降息可能会有政策滞后风险。

“这个框架的问题在于，到失业率上升时，你可能已经经历了12个月的经济衰退，”Tharenou说。

西太平洋银行首席执行官Brian Hartzer表示，经过多年的强劲增长后，目前澳经济存在周期性调整的可能，“未来监管方向和政府政策的不确定性正在对商业和消费者信心产生影响。”

澳商业委员会首席经济学家亚当博顿认为，相对强劲的就业增长和疲软的GDP数据这个尴尬现实之后，可能表明澳生产率增长疲软。事实上，澳生产率增长已连续四个季度下滑。

“生产率疲软也解释了为什么工资增长疲软，因为生产率和实际工资增长是同向变动的。”亚当博顿如是说。

普华永道首席执行官Luke Sayers表示，低生产率和过剩的就业能力是强劲就业不能转化为收入和消费增长的原因。而失业数据中未包含过剩就业能力。

Macrobusiness的分析师团队对澳洲的经济前景并不乐观。他们指出，受某些因素的驱动，数据将随着时间的推移变得一致。从目前来看，房价下跌正在削弱消费，住宅建设量下滑30%; 政府投资没有明显增长，私人投资很可能会进入平台期甚至下滑。

上述这些意味着，约四分之三的经济进入停滞期。

尽管大规模移民、企业海外业务增长和公共消费可部分对冲上述影响。但不排除在不久的将来，各种因素综合发力后会带来更少的就业机会和更高的失业率—— Macrobusinessba团队的观点，显得些许悲观。

在四大银行中，西太平洋银行是首家预测央行会连续降息的大银行。

西太银行首席经济学家 Bill Evans警告说，如果GDP增长率低于趋势，那么联邦政府引以为豪的低失业率将面临更大的压力，降息将成为刺激经济的必要条件

“一旦你开始接受这样一个事实，即经济不会超过趋势水平，并且实际上GDP增长低于趋势，那么你就会开始重新评估你对失业率前景的看法，” Bill Evans进一步称他预计今年会看到失业率开始上升。

由招聘广告数据统计可见，银行业皇家委员会和房价下跌可能已经减少了金融、建筑和零售业的就业机会。

尽管对经济前景持谨慎态度，但Evans再接受媒体采访时，拒绝预测就业市场的变化何时或是否会导致澳经济在连续两个季度的增长之后出现27年来的第一次经济衰退。

“我们肯定不会加入经济衰退的阵营，但我们称增长率低于潜在水平，这可能意味着更高的失业率。”