2019联邦预算案打出盈余牌 愿望or预测？

本周二晚，财长Josh Frydenberg公布2019联邦财政预算案时宣布：“预算重返盈余，澳大利亚重回正轨”。

本周二晚，财长Josh Frydenberg公布2019联邦财政预算案时宣布：“预算重返盈余，澳大利亚重回正轨”。

他宣布，2020年的联邦政府财政盈余为71亿澳元。

“我们六年前的赤字为550亿澳元。2021年，盈余为110亿澳元。在2021-2022年，盈余为178亿澳元。在2022-2023年，盈余为92亿澳元。未来四年共有450亿澳元的预算盈余。”

如果2020财年联邦政府能够实现财政盈余，这将是12年来澳洲首次实现财政盈余。这是Frydenberg昨晚宣布预算案时着重强调的：“只有一方政党可以做到这一点，因为只有一方政党做到过这一点。”

不过在今年的预算案中，明年能否重返财政盈余，盈余有多少，还只是一种预测。Frydenberg打出的这张“盈余牌”，成为各方关注的焦点之一。

多重因素蕴含不确定性

联邦预算是由政府的经济政策变化所驱动的，经济政策主要涉及征税和支出，然后影响到预算案中的税收、其他收入以及支出多少，最终产生盈余或赤字的结果。

财政部在汇总国内生产总值、工资、通货膨胀、公司利润、失业率、商品价格和许多其它经济部门的预测后，计算出预算盈余和赤字。

例如，如果预测经济强劲，随着就业和工资增长加快，公司税收增加以及某些福利支出减少，政府的收入就增加。这是财长Josh Frydenberg对2019-20年预算盈余预测的先决条件。

如果财政部的预算预测成功，那么预算盈余就会较有把握实现。反之，无论出于何种原因，如果经济弱于财政部预测，盈余将无法实现。

Fydenberg预测2019-2020财年的预算盈余为71亿澳元。下一财年是从2019年7月1日开始，并于2020年6月30日结束。

财政部预测，2019-2020财年GDP增长率为2.75％，但据估计今年一季度GDP增长率可能低于2％。另一个预测假设是，到2020年6月，工资增长速度将升至2.75％，失业率将维持在5％，相比于最近的招聘广告数据和各种商业调查的信息，这两者都是非常乐观的预测。

相对于乐观的财政部预测，经济的任何下行都将减少政府的实际收入，并有可能将盈余转回赤字。

有分析人士指出，在2015年澳现任总理莫里森担任财长时，他预测2017-18财年的预算赤字将为258亿澳元。但是，经济走弱，大宗商品价格下跌，政府支出增加，当年财政赤字为332亿澳元，比预测的赤字高了74亿澳元。

巧合的是，那次预算赤字“误差”高于明年71亿澳元的盈余预测。

本周三，毕马威发表了关于预算案的全面分析。首席经济学家Brendan Rynne认为，弗莱登伯格预测短期内实际GDP增长率为2.75％，中期为3.0％。则多要素生产率增长率必须达到1.0-1.2%才可以实现这一GDP增长目标。然而近期多要素生产率增长一直在下滑，去年下半年劳动生产率很可能为负增长。

但是，预算中的一些措施或许有助于提高生产率。例如，政府加强和扩大中小企业加速折旧政策可能刺激中小企业购买新资产，如果这些中小企业将这一优惠用于新的高科技资本，那么劳动生产率可能会进一步提高。

房地产市场或拖累预算？

昨晚公布的预算案受到了房地产公司的欢迎。他们认为，预算案可能助长购房者信心，遏止房地产市场放缓的势头，并将更大力度的基础设施支出承诺看作利好。

他们也呼吁信贷机构采取更多行动来支持经济增长，敦促政府采取战略方法解决人口和住房供应问题。

不过澳大利亚房地产委员会（ PCA）也指出，预算的增长预测严重依赖于房地产市场不会持续低迷。

 PCA首席执行官Ken Morrison说：“这是一个增长预算，但预算中的每一个数字背后，都有住房市场低迷的未知影响。盈余、基础设施和税收减免，这些焦点是受欢迎的，但房价下跌显然是财政部的未提及的一大不确定因素。”

Stockland首席执行官Mark Steinert表示，帮助弥补生活成本上涨的措施，如税收减免和能源补贴，将有助于改善消费者信心。在一个下跌的住宅市场中，这些措施将有助于为年轻人提供更多实现住房梦的机会，但是，在监管机构的直接支持下，银行和贷款机构提供负责任的信贷渠道，对于支撑住房市场是至关重要的。

UDIA国家主席Darren Cooper说，政府还应该实施全面的税制改革，以释放家庭获得可负担住房所急需的资金。

Urban Taskforce首席执行官Chris Johnson注意到，预算案中几乎未强调房地产业的急剧放缓以及随之带来的就业问题。

他也呼吁联邦政府考虑增加移民。因为随着经济的好转，澳洲经济需要劳动力来支持持续增长，但联邦政府提出了减少移民的建议。如果预算结果真像预算案中所预测的那样乐观，那么就需要增加移民。

预算案“审慎”估计大宗商品走势

预算案中提到，强劲的铁矿石和煤炭价格带来更多财政收入，但这种状况不会持续，未来的政府收入不应依赖商品价格的涨势。

目前铁矿石和煤炭价格都已超过去年圣诞节前经济展望中的价格预测，给2019财年税收收贡献了约20亿澳元，给2020财年的税收收入贡献了将近70亿澳元。但是，从2020年以后，预计总体贸易条件将开始下降。

由于中国和巴西的大宗商品价格波动和政策变化，预算案中采用“审慎”的方式对大宗商品价格进行了假设：未来四个季度铁矿石价格将继续走高，但随着供应中断问题得到解决，预计铁矿石现货价格将下跌，到2020年3月底跌至每吨55美元。

上周，瑞银（UBS）分析师将淡水河谷巴西大坝事故后的铁矿石平均价格预期再次上调12％至每吨83美元。

在煤炭方面，冶金煤价格在2018年期间保持高位，平均价格超过每吨200美元。

预算案中说，财政部进行市场和行业咨询后，维持了价格将从近期高点下跌的观点，但从早先预测的2020年一季度末每吨120美元上调至150美元。

评级机构维持澳洲AAA评级

在昨晚的预算案公布之后，标准普尔和穆迪都维持了对澳大利亚的AAA信用评级。

标准普尔全球评级分析师Anthony Walker表示，“澳大利亚'AAA'信用评级和稳定前景反映了标准普尔全球评级的预期，澳洲政府，包括州和地方政府，将在2020年代初恢复盈余。”

虽然对于下一财年末联邦政府是否能实现财政盈余，尚存在争议，但标普认为，昨晚公布的预算案“支持了我们的观点，即政府有望恢复盈余”。

标普的观点依据是大宗商品价格和贸易条件的稳定，中央政府将实现比短期内预期更高的财政收入，这有助于提高财政收入增速。并且，与先前的预算相比，更好的劳动力市场条件减少了福利支出。

穆迪的副总裁Martin Petch表示，仍维持对澳大利亚的AAA评级。过去一年来，在商品价格高于预期和就业增长强劲的推动下，联邦政府收入增长强劲，预算状况得到了显著改善。

不过他也提到，财政前景存在一些风险因素。世界和中国经济正在放缓，今年澳洲国内经济的步伐也将放缓。在这种增长放缓的环境下，工资增长仍然疲弱，房价下跌和就业增长放缓的影响是政府收入和支出的不确定因素，虽然个税减免应该有助于抵消这些因素。

在昨晚公布预算案时，弗莱登伯格也承认，澳洲的经济仍面临挑战。

“但澳大利亚确实面临一些严峻的挑战。全球经济正在放缓。社区正受到洪水、火灾和干旱的影响。我们每个人都希望看到经济增长更快。但让我明确一点，这些挑战的答案并非提高税收。”他说。

也许最重要的是，2019-2020年预算的结果要到2020年9月才会知道，距现在大约17个月。在这17个月的经济中，将会发生很多事情——住房、全球经济、利率等。工资增长也可能依然不振。

在经济稳固增长的情况下，71亿澳元的盈余无疑可以实现。然而，如果房市疲软，零售消费低迷，全球经济下滑，预算最终是盈余还是另一个赤字，尚未可知。

联盟党希望经济保持强劲，足以在下一财年结束时实现盈余。在多重不确定因素交织，预测难度比以往更大的时期，财长Josh Frydenberg的“盈余牌”究竟是预测，还是愿望？这或许要成为5月联邦大选之前又一颇具争议性的问题。