金价持续强势，短期仍有爆发可能

随着G20峰会结束，全球关注的中美贸易战随着双方的让步暂时休战，全球经济也得到了喘息的机会，黄金作为传统的避险资产，在经历了连续3个月的价格飙升后，价格有所回落，在进入7月以后更是持续波动，然而笔者认为在未来两个月内，与黄金相关的投资仍然会有相当可观的回报。

驱动金价的因素

传统金价驱动因素一共分为八个：美元走势、地缘政治、金融危机、通货膨胀、石油价格、国家利率、经济状况和供求关系。作为价格最为坚挺的大宗商品，人们热衷于使用黄金作为规避风险的手段。

尽管上述八大因素不能完美预测黄金走势，例如如智利、乌拉圭等国家每年的通胀率极高，却对金价毫无影响，2011年的叙利亚内战并没有对全球金价构成明显的利多；但美国通货膨胀，亚洲经济形势，尤其是中国和日本等的经济强国的波动，对黄金价格的走势造成明显的影响，因此我们仍然能够从中看出市场的端倪。

首先，美联储利率与黄金价格具有一定的负相关关系。回顾过去半年美联储利率与黄金价格走势，美联储加息对金价有一定影响，但变化幅度没有降息来得明显，因此，笔者认为美联储降息可以作为黄金价格上升的重要指标。

此外，利率变动对货币价格具有长期的影响，由于利率调整的周期相对较长，一旦下调将会导致在美投资的长期回报下降，从而引起部分投资者撤离，美元需求下降的同时导致美元贬值。从贸易加权美元（Trade Weighted USD）与黄金价格走势图可以看出，美元价格与黄金价格几乎是完美的反向关系，这主要是因为从美元市场撤离的投资资金很大一部分会进入黄金市场。因此从长期来看，除了降息带来的影响外，美元贬值的压力也会迫使黄金价格进一步上涨。

据彭博社（Bloomberg）报道，由于美国经济增速放缓，通货膨胀率低于美联储目标的2%，并且预计即将公布的6月零售销售数据以及工业生产数据，都将出现放缓的现象，因此在7月31日联邦公开市场委员会（FOMC）极有可能下调联邦基金利率（Federal Funds Rate）。高盛、摩根大通以及摩根士丹利等分析预计，利率下调幅度将会是25或50个基点，由此可见临近7月底，黄金价格可能迎来小规模爆发。

尽管中美贸易战暂缓，但新一轮谈判日期仍未落实，同时没有任何迹象表明，中美之间的贸易协定会在短时间内达成，近期更是有声音指出贸易战可能走向“永不达成协议”的状态。这意味着，每一轮新谈判都有可能刺激市场产生新的波动，而黄金作为最有效的避险资产，波动必然会促使黄金需求量的上升从而推高价格。

考虑到7月已经过半，中国与美国的在进入5月以后面便陷入了停滞的状态，所以最新一轮谈判很可能会在7月末至8月初举行，届时全球市场很可能迎来新一轮的“动荡”，这将对金价构成利多。

从上述三大因素判断，短期黄金价格极有可能回到6月25日的高位（2035澳元／盎司）更有突破这个价格潜力。

澳洲本土投资者还有其他选择

尽管黄金在短期具有较强的上涨潜力，但由于单价较高，流动性也相对较低，所以并不适合一般的投资者。

然而，幸运的是，澳大利亚作为世界上资源最丰富的国家之一，黄金储备量全球第一，同时每年黄金产量全球第二，在澳大利亚本土有大量的优质的金矿公司，投资者可以通过股票市场，享受金价上涨的红利。

另一方面，在过去一年由于黄金价格飙升，金矿公司的业绩普遍良好，由于2018-19财年（后简称：19财年）已经进入最后的收尾阶段，各大集团将会在8月期间公布全年财报，预计大部分以利好为主，结合金价上涨的预测，金矿公司的股票在未来一个月都会较大的上升潜力。接下来笔者将带大家了解澳大利亚证券市场中5个大型的金矿公司。

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Newcrest Mining Limited

首先介绍的是Newcrest Mining Limited（ASX:NCM），公司市值245亿澳元。该公司是澳大利亚证券交易所最大的上市黄金生产商，也是全球最大的黄金开采公司之一。公司从事金和铜矿的勘探、开发、开采和销售。从过去半年的公司股价图可以看出，公司股票的价格与黄金价格密切相关，在进入6月的后半阶段起，股价上升幅度放缓，价格波动与黄金价格相近。

公司在4月30日公布了2018-19财年第3季度的财报，数据显示本季度的黄金和铜矿的产量环比分别下降了5%和6%，但仍然高于本财年第一季度。今年迄今为止的产量同比增长7%和33%，另一方面全部维持成本(All-In Sustaining Cost)，尽管环比略微上涨，但迄今同比下降12%。

公司在4月以来没有爆出任何不利的消息，笔者认为第四季度黄金产量如果能维持在第二与第三季度之间，全年黄金产量将会达到2,480至2550koz之间，基本达到了18财年预期，而铜矿产量预计能达到约110至112千吨稍稍超过预期，另外全年的维持成本同比将会大幅降低。公司公布全年财报后，将会迎来小幅上涨。需要注意的是，该公司股价较高，投资成本相对较大；同时由于公司还生产大量的铜矿，让公司股价不会过分受黄金价格牵制，表现更加平顺，风险相对较小。

2

AngloGold Ashanti Limited

第二个要介绍的AngloGold Ashanti Limited（ASX:AGG），市值4.6亿澳元。公司总部位于南非的Johannesburg，根据产量计算，是全球第三大金矿开采公司。AngloGold Ashanti是一家全球多元化的公司，投资项目遍布全球，除了非洲大陆的金矿外，公司在美洲、澳大利亚以及南非都有矿山，除此之外公司管理运营也是全球领先的。

从公司上半年的股价走势图可以看出，公司股价基本符合黄金价格走势，但波动幅度比Newcrest Mining要大。

从5月公布的季度报告可以看出， AngloGold Ashanti的季度黄金产量比上一季度下降不少，主要原因由于某些地区的地质模型需要重新勘探、极端天气的出现以及各地法律规定有极大的差异，因此出现突发情况的概率大大提升。本季度美洲、澳大利亚以及南非都出现了不同程度的减产；另外公司出售的黄金价格也略低于Newcrest Mining，这些不利消息让公司股票进入7月以后有轻微下滑的势头。

笔者认为，由于AngloGold Ashanti生产的贵金属只有黄金一种，黄金价格和产量都会对公司股价造成较大影响，同时由于公司采矿点遍布全球，出现突发情况的概率大大增加，尽管某些开采点实现了季度性增长，但容易被其他矿点减产所抵消，所以公司想要实现产量爆发变得相对困难。结合黄金价格可能会上涨的情况，公司股价在7月底会迎来小幅上升，但最新一个季度的表现应该无法扭转19年上半年减产的情况，预测8月股价会稍有回落。

3

Evolution Mining

第三家要介绍的公司是Evolution Mining（ASX:EVN）,该公司全资拥有六个矿山，包括新州的Cowal; 昆州的Mt Carlton、Mt Rawdon、以及Cracow; 和西澳的Mungari和Ernest Henry；除了金矿外，公司还生产银矿与铜矿。公司的核心目标是实现产量和销售的增长，公司市值约75亿澳元。

公司股价图与黄金价格走势高度吻合，可以看出公司股价与黄金价格的相关性非常的高，而5月至7月金价的上涨也一同拉伸了股票的价格。

根据公司7月3日公布的2019财年初步统计，公司最后一个季度的黄金产量实现了环比增长，全部维持成本(All-In Sustaining Cost，AISC)略微下降，整个财年的表现基本达到预期，全年黄金产量达到75.3万盎司，AISC则上升至924澳元／盎司。

AISC的上升主要是由于黄金价格上涨导致较高的特许权使用费；低廉的铜矿价格的导致副产品收益未达预期；Mt Rawdon和Mungari矿产品质偏低，需要花费更高成本获取高质量矿石；以及19财年结束时有较高比例的履约权，非现金股票支付费用会随之升高。对此,公司CEO Jake Klein并没有找借口，同时他也对不断上涨的矿工成本表示担忧，并且表示会重视这个问题与工人积极沟通。

笔者预测，随着黄金价格上涨的可能性增加，公司股价上涨的可能性很大，由于2019财年的初步统计基本反应了公司的问题，因此即将在7月24日发布的季度报告应该不会对公司股价带来太多的影响，同时CEO认真审慎的态度，能够为投资者带来不少信心，股价回落的风险相对较小。

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OceanaGold Corporation

OceanaGold Corporation（ASX:OGC)可谓是金矿公司中的“异类”，公司股价没有受金价上涨带动，反而自身的负面新闻不断，公司市值从年头的3.62亿澳元缩水至2.57亿澳元。OceanaGold是一家全球性的金矿开采公司，业务分布在菲律宾、新西兰和美国。

公司股价一路走低主要与公司位于菲律宾的Didipio矿点有关，该矿点曾经是公司的主要收入来源，但在3年前菲律宾政府因安全与环境问题暂停了23个矿点的营运，Didipio也是其中之一。7月5日矿区附近的Nueva Vizcaya省省长对该矿下达了禁制令，并且封锁矿车导致矿场停工，而OceanaGold则认为其拥有根据国家法规运营的合法权利，希望当地政府遵守法律。

公司主要的矿业资产集中在菲律宾，但菲律宾政治局势的混乱，在过去3年一直困扰公司业务，同时没有任何迹象表明这场管制风波会在短时间之内解决，这使得公司很难在短时间扭转业务的困境。

好消息是，该公司已经投资了新西兰和美国的优质矿山，从长期来看有望把业务重心转移，同时公司股价较低，在黄金价格高居不下以及同行价格相对较高的情况下，或许可以把公司视为潜力资产，作为长线投资的选择；另一方面，公司最新公布季度报告环比业绩有所下降，管制风波更是让公司雪上加霜，所以短期内股价出现上升的可能性不大，并且存在继续下跌的风险。

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Northern Star Resources

最后介绍的公司是Northern Star Resources（ASX:NST），该公司市值高达76亿澳元，与Evolution Mining相近，该公司是澳洲本土具有全球规模的黄金生产商，拥有世界一流的金矿项目，矿山位于西澳大利亚和北领地，具有极高的开采潜力并且主权风险非常低。

公司上半年的股价走势图可以看出，公司股价基本符合黄金价格走势，同时公司股价在6月低经历了小幅度下跌后，重新呈现向上的趋势。

4月发布的季度报告显示，19年第一季度黄金有所下降，同时全部维持成本(AISC)有所上升，主要原因是来自Pogo矿区因为引进新的技术，导致生产延误产量下降，公司预计第二季度的产量会大幅提升，同时由于新技术成本上升，AISC的预计也一同上升。由于季度报告临近，投资人对公司产量上升持乐观的态度，这也许解释了公司进入7月以后股价一路上扬的原因。

笔者分析，Northern Star Resources同样能够享受金价上涨的红利，同时新技术的引入肯定能够提高黄金产量，因此投资者将会对公司未来充满信心，股价在短期内看好。

笔者结语

美国通胀率持续低迷，同时受贸易战影响，美国国内经济并没有表面上来得风光，各大分析表明美国联邦储备局作出降息的决定几乎是板上钉钉的事情，同时受贸易战影响，全球市场波动严重，因此黄金作为最传统的避险资产将会迎来新的一轮投资热潮，投资者不妨投资实体金属又或者投资优质的金矿公司。

从投资的角度来看，金矿公司投资全球矿山固然能够分散风险，并且增加市场占有率，但也大大增加了管理的难度，同时投资第三世界国家的金矿往往伴随着主权风险，并且更加容易出现极端事件。因此建议投资者选择资产相对集中，并且矿山位于主权风险较低、政治局势稳定地区的公司进行投资，降低损失的风险。除了上述介绍的公司外，ASX还有大量优质的金矿公司，同样值得投资者们发掘。

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