从890万到7.76亿：一家西澳锂矿巨擘的“涅槃”密码

2019-09-30 来源：澳华财经在线原文链接评论0条

九月初，西农集团（Wesfarmers）完成了持续数月的锂电收购案，这笔7.76亿澳元的收购交易终于尘埃落定。

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5月2日，西农集团宣布以现金每股1.90澳元的价格向Kidman Resources发出收购要约。当时锂市场显示出反弹的迹象，但此后呈现持续下跌的状态。

这条收购之路并不平坦。除了锂市场的的走软，期间Kidman还经历了一些法律纠纷。一桩案子甚至打到了高等法院，马林迪金属公司（Marindi Metals）声称持有一份具有约束力的协议，可获取Kidman在南十字（Southern Cross）附近的锂资产。在另外两起诉讼中，两家公司要求Kidman放弃其13个租赁矿权。

而西农集团，也曾一度“盯”上了澳洲稀土生产商Lynas，却于8月撤回了针对Lynas的15亿澳元有条件收购要约。

几经波折之后，最终双方都如愿完成了交易。Wesfarmers将取代Kidman，与全球第二大锂生产商SQM合资开发西澳的Mount Holland矿，双方还将在西澳珀斯以南的Kwinana建设一家年产量为45,000吨的氢氧化锂工厂。

除了7.76亿澳元的收购要约之外，Wesfarmers还承诺再投入7亿澳元资金，使其总投资达到14.76亿澳元。

Kidman Resources在首席执行官马丁·多诺休（Martin Donohue），也仅用了四年时间就成为澳交所的又一个“传奇CEO”。

多诺休于2014年10月成为Kidman首席执行官，当时该公司的市值为890万澳元。在接下来的几年中，公司通过数字融资，总共募集了3600万澳元。而到了今年五月份，Wesfarmers提出的每股1.90澳元的报价，将这家矿业公司的估值定在了7.76亿澳元。

“意外发现”

在出售给Wesfarmers之前，Kidman在首席执行官马丁·多诺休的领导下，与全球锂业巨头Sociedad Quimica y Minera de Chile（SQM）建立了合作伙伴关系，与Elon Musk的Tesla、日本的Mitsui和韩国的LG Chem达成了承购协议。

此次收购为多诺休带来了将近1000万澳元的个人财富，但对他个人来说，财务自由是次要的，尽管该行业最近遭受挫折，但他预计一手建立的锂公司将在未来数十年内蓬勃发展。

多诺休起初从矿业公司Convergent Minerals的托管人手中购买Mt Holland金矿项目股权之后，出于强烈的兴趣，决定更好地研究Kidman开发锂矿的潜力。

Kidman资源公司拥有了Mt Holland金矿50%的股权，但当时的实际情况是，Kidman缺少勘探工作的资金，结果却意外发现其实连钻探发现孔都不需要。项目的前拥有者Convergent Minerals已经做了这件事，他们从金矿资源中钻探到了伟晶岩，并留下了很多岩屑。

为Kidman工作的几位杰出的前纽蒙特地质学家迈克尔·格林和本·塞利恩科将它们送去进行分析，结果发现锂含量有1.5％。

Kidman后来发现，从伟晶岩一直到地表的1.5公里，藏着1.9亿吨高品位锂矿床。

“在我们向地表钻探时，我们意识到这是一个巨大的伟晶岩，那时我们知道，我们有了个巨大的发现。”多诺休说。

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执着的“垂直整合”

突然间，包括雅宝（Albemarle）和中国公司在内的全球最大的锂电生产商都注意到了Kidman。

SQM在加拿大的PDAC大会上与Kidman总监Brad Evans进行了接触，并表示已经看到了他们的巨大发现，想谈一谈。

多诺休回忆说：“SQM的不同之处在于，他们不想购买它，他们表示对合作伙伴关系更感兴趣。”

多诺休问及他对在西澳州建设一家工厂有什么想法。SQM说，这正是他们想要做的。这就是为什么Kidman选择了SQM而不是其他公司。

多诺休从一开始就坚决认为Kidman应该参与生产氢氧化锂或碳酸盐，尽管过程复杂且成本高昂。这可以追溯到他本人的农业背景。就像拥有绵羊场或养牛场的农场主，如果也进入下游并拥有屠宰场，那么垂直整合就会非常有益。

另一个坚决向垂直整合迈进的理由是，而且多诺休个人“对澳洲的矿业公司感到厌恶”，因为他们只是将西澳州当作采石场，然后运往中国，眼看着中国的经济增长，而错过了在国内真正增加价值的好时机。

多诺休警告，如果锂矿公司们不从采矿和生产精矿更进一步，向供应链下游延伸，他们还会面临更大的痛苦。

“你必须做垂直整合，这是SQM灌输给我们的东西。直到锂电池行业完成洗牌，它前面仍然还有一些挑战。”他说。

大多数人只知道Kidman是一家锂矿公司，但不知道的是，Kidman已经向工程公司Hatch谈过，想要建造锂工厂，向下游延伸的可能性。

在与SQM建立合作伙伴关系之后，Kidman几乎就快要获得银行的资金，以开发Mt Holland和建立氢氧化锂工厂。现在预计西农将要接过这一棒，投资7亿澳元来继续完成这一计划。

当时，银行的信心建立在三个方面：SQM的参与；西澳州政府的大力支持，从而为确保Kwinana厂址铺平了道路；与特斯拉、三井和LG Chem的承购交易。

与西澳其它锂矿公司不同的是，Kidman的承购大单名录中，并没有中国公司。多诺休选择避免与中国公司进行任何接触。他对此的解释是，他坚信，公司希望来自普通法国家的公司成为买家，因为它们与银行之间的关系更可靠。

“如果你将与Mitsui的任何承销业务拿到一家澳洲银行，他们会说‘哦，是的，我们已经为Mitsui服务50年了，你与他们有承销业务，那么它是可靠的承销业务。但他们不会这样对待与中国公司的承销业务。我的意思是他们不会公开这样说，但实际就是这样。”他说。

不过，多诺休也承认，如果中国的天齐公司没有首先在Kwinana建造氢氧化锂工厂来处理与Albemarle合作运营的Greenbushes矿的精矿，那么要说服任何人认真对待他新建工厂的野心要困难得多。

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西澳：世界锂电中心？

尽管拥有电池生产所需的几乎所有矿石和化学品，但目前澳洲仅从锂价值链中获得了0.53％的份额。澳贸委在一份报告中说，如果在澳洲本土加工和生产锂电，澳洲可从锂价值链中多获得2000亿澳元。

就目前来看，多诺休认为，对精炼厂生产的精矿粒度的影响是该行业目前面临的最大挑战。如果能够解决，澳洲锂业就会再上一个台阶。否则，锂业将面临进一步的困难。

西澳现在有望拥有三座氢氧化锂工厂，西农（Wesfarmers）将与SQM一起在在珀斯以南的Kwinana建造其中的一座。

这座氢氧化锂工厂将几乎与另一家即将由中国天齐公司建设、即将投产的工厂相邻，而距第三家工厂，即Albemarle在西澳州西南部建造的工厂也不到200公里。

在多诺休看来，这些锂矿巨头在同一区域扎堆建起了工厂，这使得大公司继续向下游延伸并将西澳变成电动汽车电池制造中心的诱人前景，更进了一步。

但在2016年，Kidman的Mt Holland金矿项目开始吸引本地和离岸公司对锂矿权产生浓厚兴趣时，很少有人预见到，未来西澳将有可能变为一个世界锂电中心。

但Kidman要靠自己的融资力量去完成建立工厂的夙愿，并非易事，尤其是今年锂业进入了一个低迷和波动的时期，在这样的环境下要完成这样一个大型项目，实际上是困难不小，尤其是融资将非常困难，然而现在西农接手了投入巨资的一棒。为了Kidman股东的利益，在这个时候选择出售给西农，或许是最好的选择。

在谈判这桩收购案时，Kidman的高管希望工厂能在两三年内投产，并且成为一个重要的项目，可以持续50到100年。

在西农与Kidman的交易，一度带动澳交所小盘锂矿股集体上涨。但是没有哪家小盘锂矿股会是比Kidman更热门的并购对象。摩根大通认为，Kidman的价值为每股3澳元，是澳洲锂项目中最具吸引力的目标。

分析人士认为，虽然西农收购 Kidman动议在澳交所再度掀起“锂热”，但这笔交易最终显现出纯粹的锂矿开采商与有锂加工能力、可产生更大产品附加值的矿商之间的关键区别。

西农集团董事总经理Rob Scott表示，已经预计到了锂业的疲软，但对该交易感到满意，将其视为一项长期投资。

早前澳洲的部长们呼吁，澳洲锂工业不仅仅是采矿业：“现在是加速在我们本土发展高科技锂制造业的时候了。”

澳贸委的报告中说，电池生产的关键组成部分，包括前体、阳极、阴极和电解质，可以在澳大利亚生产，澳大利亚可以通过电池制造商的投资来布局整个供应链。

关键词：西农集团锂矿锂电

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