经济学家眼中的2020：降息、GDP缓慢回升、下行风险犹在

对于许多澳大利亚人来说，今年是他们想要忘记的一年。

居民家庭利用减税降息所带来的额外收入或用于储蓄，或用于偿还债务，而不是支出。在这样的背景下，澳大利亚经济增长出现放缓。

失业率屡次高出澳联储（RBA）设定的最新目标，即4.5%。这一目标也是刺激工资增长所必须的“充分就业”水平。眼下，工资增长不仅受到抑制，而且一直在朝着错误的方向发展。

尽管经济学家和澳联储呼吁政府采取更大的财政刺激措施，例如增加基础设施支出、或者推出更多形式的减税，但是，联邦政府还是坚持在本财年实现预算盈余的立场。尽管这一盈余幅度已经明显小于之前的预测值。

那么，这些利空会伴随澳大利亚经济进入2020年吗？澳洲广播公司特地邀请11位经济学家发表了各自的看法。

一句话展望2020年

简单来说：不太好。

展望未来，接受调研的经济学家表现并不乐观。凯投宏观（Capital Economics）的Marcel Thieliant表示：“澳大利亚的经济预计仍难以获得增长的动力。”

澳大利亚联邦银行高级经济学家Gareth Aird说道：“ 2020年预计略好于2019年，但是难有大的改观。”

当被要求对对前景作一个简短的总结时，答案存在很大的差异。

德勤经济学家Nicki Hutley表示：“澳大利亚是带着一场未愈的流感进入2020年，因此需要澳联储和联邦政府出台更多的刺激政策。”

多数人认为，鉴于货币政策已经扮演了很大的角色，澳联邦政府应该增加财政刺激举措。并且，澳联储在2020年年中之前至少还会降息一次。

随着房地产市场的好转，也有一些经济学家表现相对更为乐观。其中就包括REA Group的首席经济学家Nerida Conisbee。

她说：“澳大利亚的经济正在缓慢复苏，但仍然存在一些问题……到2020年，澳大利亚的状况将比今年好得多。”

经济增长的预期

一句话：比2019年好，但仍不及预期。

澳大利亚2020年经济增长的预期介于2％-2.75%区间。

IFM Investors的首席经济学家Alex Joiner表示：“我预计增长率将在2.25％到2.5％之间，尤其是在政府没有采取进一步刺激措施的情况下。”

摩根大通（JP Morgan）的高级经济学家Ben Jarman预测，GDP增速将回升至2.75％左右。但是同时也指出，这一增速不足以抵消今年经济放缓后的闲置产能。

同样，澳联邦政府预测，截至2021年中的一个财年，经济将增长2.75％。澳联储的预测更加乐观，即2020年增长2.75％，2021年增长3％。

AMP Capital高级经济学家Diana Mousin说道：“我们对澳联储有关GDP和通胀率的乐观估计持怀疑态度，并认为澳大利亚GDP增速在2020/21年期间仍将受限于2％左右。”

“闲置产能仍将是一个问题，这将使通胀和工资增长保持在较低水平。”

在12月份的利率会议纪要中，澳联储为下调现有展望预期敞开了大门。

纪要记录显示：“决策委员会成员认为2020年2月重新评估经济前景非常重要，届时该行将起草更新后的预测声明。”

当前的减税降息

是否足以刺激家庭支出？

简答：可能不会。

国际清算银行牛津经济研究所（BIS Oxford Economics）首席经济学家Sarah Hunter说：“这是2020年的一个关键问题。”

对于澳联储和联邦政府而言，不受欢迎的消息是，零售支出和家庭消费数据显示，居民通过减税降息获得的额外收入用于偿还债务或增加储蓄。

Hunter说道：“尤其是减税存在一个实际问题。例如，如果退税是在第三季度末收到的，那么家庭可能没有机会花钱或将存下来留作圣诞节支出。”

“同样可能的是，居民家庭变得更加谨慎。他们正在积极选择节省更多的收入、改善财务状况。”

St George银行高级经济学家Janu Chan说道：“（减税降息）对收入提振表明消费支出本应走上正轨。但是，我们认为影响有限，尤其是在短期内。”

西太银行的月度消费者信心调查也支持这一观点，即受访者对经济前景和自己的财务状况表现越来越悲观。

复苏中的房地产市场则让一些人看到了希望的绿芽。今年11月份，全澳范围内房价创19个月来的首次同比增长。

REA Group的经济学家 Nerida Conisbee指出：“强劲的价格上涨并不总是对消费者信心具有很大的帮助。”

“例如，手握多套房产的婴儿潮一代和租房居住的年轻一代作比较，感觉自然存在明显差异。”

“我认为，仅仅靠房价上涨不足以推动消费者再次支出……。相反，我们需要看到工资开始上涨、失业率下降或进一步的减税。”

就业网站的经济学家Callam Pickering也赞同工资增长是关键因素。

他说：“只要工资增长率仍然很低，我们就可以预期家庭消费增速不会太快。”

2020年利率将以何种水平结束？

简答：0.25％。

在接受调研的11位经济学家中，有9位预计到2020年底还会有两次降息，继而推动现金利率降至0.25％。

经历2019年的三次降息，现金利率已经低至0.75％的历史新低。其中，部分而不是全部降息已经转移给了房贷借款人。

澳新银行高级经济学家Felicity Emmett说道：“为应对失业率的上升，澳联储可能会在2月和5月分别降息。但是，我们预计到[下半年]领先指标将走高，除非有特别令人震惊的事情发生，否则[澳联储]会选择维持利率不变。”

另外两名经济学家，即REA Group的Nerida Consibee和BISOxford的Sarah Hunter，则预计利率将降至0.5％的水平。

不同的是，Hunter博士认为该利率水平仍有下行风险，因此降至0.25％也不是没有可能。

今年，澳联储行长Philip Lowe曾表示，如果有必要，央行将准备做“非常规的事情”。

然而，经济学家对于澳联储是否将在2020年采取量化宽松政策存在分歧。

Capital Economics的经济学家Marcel Thieliant预计澳联储将在明年下半年启动量化宽松计划。

他说：“我们怀疑澳大利亚央行将购买政府债券，而不是其他资产。”

Indeed经济学家Callam Pickering也表示赞同。他认为，如果没有政府的进一步刺激政策，澳联储“很有可能”在年底实施量化宽松。

但并非所有人都认为如此。

澳新银行的Emmett表示称：“尽管澳联储最终引入量化宽松的风险很大，但我们的预测表明，2020年不会有触发因素。”

IFM Investors的Alex Joiner也表示：“我认为澳联储不会轻易走这条路。”

您如何评价

澳大利亚明年陷入衰退的概率？

简答：概率很小。

澳大利亚已经连续28年没有陷入衰退，预计明年也不会改变。

就那些回答了这一问题的经济学家而言，预测的可能性从5％到30％不等。

技术性衰退被定义为连续两个季度的经济收缩。大多数人认为，要达到这种状态将需要巨大的冲击。

Callam Pickering说道：“由于人口持续快速增长，澳大利亚仍然不太可能出现技术性衰退……。尽管如此，对于许多澳大利亚人来说，可能会有经济陷入衰退一样的感觉，即缺乏就业保障，且工资增长令人失望。”

澳大利亚联邦银行的Gareth Aird也认为，人口增长将对总体需求构成支撑。但是，他也指出，“人均GDP衰退和失业率上升”才是真正的风险。

Nicki Hutley指出，如果这些风险增加，那么需要“货币和财政措施来刺激花费”。

澳元有何影响？

简答：影响不大。

根据经济学家的预测，澳元兑美元汇率将介于0.64和0.71区间。

其中，0.64的汇率下限则来自8月份以来澳元的持续贬值，对美元汇率降至0.67和0.69区间。

澳联储希望通过澳元贬值来提高澳大利亚的国际竞争力，但是由于其他央行也降低了利率，这一点可能很难实现。

国际货币基金组织（IMF）的Joiner博士说道：“全球央行的降息将限制澳元的任何进一步大幅下跌。并且，所有央行也希望本国货币走低。”

Indeed的Callam Pickering说道：“确实，在没有大宗商品价格冲击的情况下，澳元兑美元汇率区间最有可能介于0.67至0.71。”但是，他也指出大宗商品价格的下跌可能会导致澳元兑美元汇率跌至0.60的低位。

澳大利亚经济

最大的潜在惊喜是什么？

简答：情况改善好于预期。

大多数接受调研的经济学家都表示，最大的意外将是，事情变得比预期更好、速度更快、幅度更大。

然而，对于某些人来说，意外的惊喜可能是自己的预期变成现实。

St George经济学家Janu Chan说道：“大型的财政政策刺激措施将为经济增长提供强大的推动力。”

BIS Oxford经济学家Sarah Hunter认为，出人意料的刺激措施可能是2023财年及以后减税措施的提前实施。

她说：“如果有迹象表明政府准备在明年预算中削减所得税，这将为消费支出提供进一步的支持。”

继下半年企稳回升之后，2020年的房价走势也是一个大的问题。截至目前，房价涨幅并未转化为经济的提升。

据AMP Capital经济学家Diana Mousina预测，明年房价将上涨10％。因此，15％至20％的涨幅将出乎意外，并可能推动“澳大利亚审慎监管局（APRA）再次使用宏观审慎工具。”

经济学家Marcel Thieliant说道：“如果房价继续以目前的速度上涨，房价可负担性的问题会进一步加剧，继而导致房价再次出现下跌。”

其他经济学家的回答则是国际局势的发展。

德勤经济学家Nicki Hutley表示，最大的惊喜应该是“全球经济的提振带动澳大利亚市场，推高大宗商品的价格，并推动扭转经济状况的信心。”

总体而言，经济观察人士希望——但是并没有预期澳大利亚在2020年会收获很大的惊喜。