澳实施“紧急降息+QE”疗法，现在是否比2008年更糟?

澳联储在今天（3月19日）宣布了1997年以来的首次紧急降息，将现金利率下降至了新的历史低点0.25%。并同时公布了货币量化宽松（QE）的具体措施。以应对新冠疫情对澳大利亚经济巨大的影响。

这仿佛是对周一美联储“紧急降息+QE”的呼应。全球央行大招频出，是因为新冠疫情对市场的冲击力度，似乎较之2008年“金融海啸”更胜一筹，全球金融市场一副要“崩坏”的趋势。

过去10天，美股4次熔断，以至于网络流传，连巴菲特都要感叹自己太年轻，没有见过这样的“市面”。

欧洲三大股指，英国富时100指数、德国DAX指数、法国CAC 40指数一个月均跌去了约三分之一。

澳大利亚同样无法幸免。比美国略晚一步，在3月16日迎来了1987年以来最糟糕的交易日，月跌幅同样超过30%。

澳元作为商业货币，更是“飞流直下”，澳元对美元汇率跌破了2008年全球金融危机最严重时的60.10美分，在55.59；澳元对人民币汇率则在跌破4.0关口之后，一路向4.0之下“奔去”。

作为市场动荡“风向标”的VIX波动指数周一（3月16日）收于82.69点。而在2008年11月20日——全球金融危机中市场最为奔溃的一天——这一“恐惧”指标的收盘高点为80.86。

有分析师评价：2008年，你知道是银行系统崩溃了，但不知道到底是怎么回事；现在是一切都在崩溃，但不知道何时才是尽头。

疫情相关的坏消息仍然控制着市场情绪。从那条连菜场大妈群都开始讨论的“世界最大对冲基金桥水基金爆仓了！”，就可见一斑。

在如此机构都慌不择路的动荡之中，普通投资人似乎除了“躺平”，已经无计可施。动荡不安的市场中，该如何保护自己的财富？

美联储“火箭炮”，澳联储“加农炮”

其实，上周五（3月13日），澳联储已经通过“回购”计划，向银行短期注资88亿澳元，是日常资金的两倍多。旨在帮助缓解全球信贷市场的崩盘，并满足银行短期流动性需求的激增。

令投资者意想不到的是，在周一（3月16日）亚洲市场开盘前，美联储突然大规模降息，将联邦基金利率目标区间大幅下调至0-0.25%。

另外，美联储在接下来的数月将推出7000亿美元的大规模量化宽松政策包括数月内回购至少5000亿美元国债，增持至少2000亿美元规模的抵押担保证券。

在一份声明中，美联储主席鲍威尔说：“新冠病毒的爆发已经损害了包括美国在内的许多国家的社区并破坏了经济活动。全球财务状况也受到严重影响。”

花旗银行分析师指出，美联储已经“拉开了所有闸门”。除降息、购债外，美联储还采取了其他措施，包括和商业银行的市场运作来支持信贷流动。

相比美联储出人意料的“火箭炮式”出手，澳联储的这次降息则早就在市场预料之内。火力显然也没有美国那么凶猛，可能只相当于“加农大炮”级别。（具体详见今天第三条文章《澳洲央行紧急降息至0.25%，启动量化宽松，遏制信贷成本井喷》）

本次降息幅度仍维持在25个基点。货币宽松政策也相对“保守”，将会通过二级市场回购，将3 年期政府债券收益率维持在0.25%左右。向商业银行提供的900亿澳元特别融资机制，也没有超过市场预期。

高盛（Goldman Sachs）经济学家安德鲁•博克（Andrew Boak）认为，尽管降息“如约而至”，他们仍预计澳大利亚经济将陷入衰退。此前高盛就曾预测，今年前3个月，澳大利亚总体经济将出现萎缩，下降0.3％。

加拿大皇家银行澳新西兰战略主管Su-Lin Ong指出“在全球金融危机期间，澳联储没有在两次利率会议之间紧急降息。但是，眼下澳联储可以使用的武器火力比2008年要少得多。”

博满金资首席分析师魏睿昊则认为，澳联储可能在近期还会再次降息，或是扩大货币宽松规模。联邦政府也将出台更多经济刺激政策。

事实上，从美联储3月初带头紧急降息50个基点以来，多国央行都加入了降息或货币宽松的行列。

就在上周末，中国央行宣布了5500亿元的定向降准刺激。

3月11日，英国央行宣布，降息50基点至0.25%，为历史最低水平。

3月4日、13日，加拿大央行两次下调基准调利率0.5个百分点，一路从1.75降至0.75％。

3月16日，新西兰央行宣布将现金利率下调0.75个百分点至0.25％，并表示，下一步可能是通过大规模购买政府债券进行量化宽松。

也就是同一天，韩国央行召开金融货币委员会临时会议，决定将目前的基准利率1.25%下调0.5个百分点至0.75%，这是韩国基准利率首次破1%。

全球央行齐齐发动，祭出“大放水+经济刺激”，以应对全球经济衰退。然而，这些举措似乎都没能改善市场的忧虑。

新冠疫情所致的经济影响

更像911，还是2008？

在最近一次高盛投资者人电话中，这家投行表示，目前的情况比起2008年金融危机，更像是911造成的影响。

中国制造业此前的停摆影响了全球供应链，可能需要长达六个月的时间才能恢复。全球GDP增长率将为30年来最低，预测约为2％。标普500指数将在2020年整体出现-15％至-20％的负增长率。

他们认为，新冠病毒短期不会消失。疫情真正损害的是市场的信心，股票市场应该会在今年下半年完全恢复。在过去一周的乱象，是因为投资者将疫情影响与石油价格战混为一谈。

• 从技术上讲，市场在历史上最长的牛市之后一直在寻求“重置”

• 没有系统性风险

• 政府正在干预市场，银行也相对健康，私人银行的资本非常雄厚

魏睿昊则表示，他并不能完全同意高盛的观点。

首先，911只发生在纽约，该事件对全球的影响更多是短期心理上的，而非实际经济生产和生活。

而新冠疫情从中国爆发到全球蔓延，引发了各种各样的问题。由于人的活动受限，经济活动随之受到的冲击巨大，全球的消费需求和供应链都将出现巨大的滑坡。

但他也指出，目前的情况和2008年金融危机时期也确实不同。

2008年主要是金融系统出现巨大风险，但时至今日，无论是全球的金融系统还是澳大利亚的银行系统，状况都比较良好，并不存在2008年的过度杠杆或持有大量低质量风险资产这样的问题。

事实上，在一份报告中，澳联储行长Lowe就曾表示：澳大利亚的金融系统具有弹性，可以应对新冠疫情的发展。债券市场和银行消息人士称，政府已经提前完成了融资计划，而商业银行则可以在三至六个月内不利用长期债券市场。

银行拥有良好的长期融资能力，但在短短三个交易日中已经吸收了澳大利亚央行的短期流动资金186亿澳元，显著高于此前的78亿澳元。

澳大利亚金融监管委员会（CFR）周一表示，澳联储正在扩大其“回购”工具，以便银行柜台交易方能够获得充足的流动性。只要市场条件允许，澳联储将至少每周进行六月期或更长期限的回购操作。

房产市场可能出现短期“冻结”现象

然而，随着澳元不断下挫，以及股市连续暴跌，对于很多华人投资者而言，总有一种资产“缩水”的感觉。而市场上，又有许多房产中介以澳元下跌为理由，劝说投资者购买房产。

魏睿昊表示，他个人从来不将澳元汇率的高低作为投资澳大利亚房地产投资的核心参考因素。“房地产市场有自己的逻辑”，由于投资周期通常较长，短期的汇率波动对其影响较为有限。

短期内会影响房地产市场的并非澳元汇率，而是疫情本身。

房产研究机构SQM Research董事总经理Louis Christopher就指出，如果新冠病毒在澳大利亚出现大规模人对人传播，住房市场就可能受到冲击。安保资本（AMP Capital）首席经济学家Shane Oliver则表示，当人们面临健康或就业危机时，他们往往会推迟购买新房或换房的决定。

不过，虽然魏睿昊也认为，现在由于疫情出现了聚集限制，以及人们对传染的担忧，会导致很多人暂停看房拍卖等行动，甚至出现供给量短时间减少，市场“冻结”的现象。但从中长期看，整个澳大利亚房地产市场向上的趋势并没有发生改变。

由于利率地不断下跌，房贷成本确实在减少，需求仍很旺盛。因此，短期房地产市场可能会出现拍卖率下降等情况，但价格可能持平。等待疫情过后，仍会回到复苏通道中。

如何保护资产不缩水？

相比房产投资，现在投资者考虑得更多的恐怕是，二级市场下跌何时才是尽头？如何先保住自己的资产不要缩水？

魏睿昊的观点是，目前市场下跌还没结束，何时结束确实很难确定。但和经济和金融结构原因导致的危机不同，这次的危机是一个公共卫生问题。可以确定的是，一旦疫情结束，经济和市场秩序会以较快速度恢复。

而他接触到的市场情况看，一些固定收益类的产品问询的人明显增多。这是因为，这些产品往往有比较安全的底层资产，收益回报稳定。

他认为，由于过度抛售，在这次危机过后很多好的资产价格会相对低廉。因此把资金投入到有一定流动性的安全资产中，疫情过去入市购买廉价优质资产，比如某些增长好股息高的蓝筹股。

或是，干脆彻底避开二级市场的风险和周期，投资中长线的一级市场，考虑更多私募股权类资产。这些资产退出时间较长，三四年后危机肯定已经过去。