失业率上升，股市震荡，澳洲经济能否摆脱疫情，十月或见分晓

近期，澳财网连续发布了有关股市和实体经济脱钩现象的文章——《坏消息满天飞，股市的反弹或是一道“虚假的曙光”》和《散户们，不要被“赌客们”组成的股市所蒙蔽！》。

文章所要表达的意思，就是如今的股市已经“背离了经济的真相”，并且一再提醒中小股民要谨慎操作。

就在美国时间上周四，两个月来强劲反弹甚至创出新高的美国三大股指，因为投资人担忧第二波疫情而出现大幅下跌，几近熔断。

而对于危机四伏的澳大利亚经济而言，美国股市的大幅下跌似乎是拉响了警报，澳大利亚股市应声而跌。截至6月15日，澳大利亚股市连续三天共跌去6.14%。

然而就在投资人的心还没跌到谷底之时，消息传来——美联储（FEB）随后宣布开始购买企业债券，强行给美股“续命”，三大股指重新回到上行通道。澳股ASX200指数也再次呈现反弹之势，在6月16日飙升了3.9%。

似乎没有人可以“反抗”美联储。

尽管许多机构投资者对全球经济的实际情况表示忧虑，但是也和大量疯狂涌入市场的散户一样，加入这场背离经济基本面的金融“盛宴”——自3月下旬以来，美股反弹40%，澳股也反弹了约30%。

然而，危机远没有过去。

今天（6月18日），澳大利亚统计局（ABS）公布了5月份的就业数据，失业率从4月份的6.2%跳升至7.1%，为2001年10月以来的最高值。

越来越多的澳大利亚媒体指出，目前市场的繁荣，极大可能因为政府的各种救助计划，可这些计划都将在同一时间——今年9月结束。到时候，澳大利亚经济又将呈现如何的状况？

博满金资首席分析师魏睿昊为大家解析澳大利亚目前的经济实情，以及真正面临的挑战是什么。

近期市场波动背后原因

任何一个普通股民都知道，从三月新冠疫情造成的市场恐慌性暴跌之后，各国股市都出现了强劲的反弹之势。这其中主要的原因是，一些此前疫情非常严重的国家的情况都得到了明显的控制。其中，澳大利亚又是防疫控疫较好的典范，因此也让人对经济的信心有所恢复，进而推动市场上涨。

但事实上，全球范围的疫情并没有显著好转的迹象。

美国新冠疫情在反种族主义游行活动之后继续创新高

魏睿昊认为，近期出现如此大幅度波动某种程度反应了市场目前的不确定性。而这种确定性，正是由新冠疫情的不确定性造成的。当前的疫情发展，导致了整体经济形势前景的不明朗。

美股本轮下跌的主原因，并非“黑人的命也是命（BLM）”大规模抗议活动本身，更多是因为抗议活动所带来的病毒再次大规模扩散的可能性，导致了市场的担忧。

如果查看疫情数据，就会发现，现在才是新冠疫情的顶峰时期。截至悉尼时间6月18日16时，全球累计确诊病例达834.9万例，累计死亡病例44.8万多例。相较前一日，单日新增确诊病例超过14.8万例，新增死亡病例4200多例。

约翰斯·霍普金斯大学新冠疫情统计页面16:00截图

6月11日，北京市结束了连续50多天无新增病例的纪录。新发地聚集性疫情发生以来，目前北京市累计确诊病例已达158例。这可能会减缓中国经济的疫后复苏速度。

虽然，澳大利亚目前疫情控制较好，已经进入逐渐“解禁”阶段，情况比美国乐观很多。但6月6日发生的声援美国黑人的游行仍埋有隐患，两个人口大州——维州和新州每天仍有若干新增病例，维州更是在6月17日公布24小时新增确诊21例。18日，第三名参加游行的人确诊。所以，现在还不能排除第二波疫情的可能性。

澳联储会学美联储吗？

本周初美股的反弹，是因为美联储隔夜将购买企业债，以解决美国商业部门所面临的最严重问题。

魏睿昊指出，这是非常“不传统”的做法。通常，央行增加资产购买为市场注入流动性，会选择安全性较高的资产，如国债，因为没有太多违约风险。而这次却宣布要购买企业债，显然升高了投资风险。

数据显示，截至2019年底，发达经济体（主要是美国）的企业发行了10.5万亿美元的债券，是全球金融危机期间的两倍。其中，由BBB评级公司发行的企业债占比超过50%。

BBB是投资级债券的最低评级，目前此类评级的企业债已经在以很大的折扣出售，有些债券的收益率超过10％。如果大量公司没有可用现金来进行回购，美国甚至可能将面临资本市场的崩溃。

美联储宣布将开始购买这些债券，除了在短时间内提振市场信心，恐怕也是为了避免迫在眉睫的债券危机。但这种用国家信用和纳税人的钱，短期为市场“续命”的做法，实质令人担忧。后续的影响要看本次美联储实际购债的体量，以及何时退出。

《澳大利亚人报》评价，对于澳大利亚而言，尽管没有美国如此庞大的企业债问题，但澳大利亚也面临自身的商业贷款问题。目前银行授予了很多私营公司延期付款宽恕期，因此，不少公司已经资不抵债却仍然可以运营或进行股权交易，这恐怕形成“澳大利亚版本的债务危机”。最终，澳联储（RBA）或不得不抄美国作业。

然而，魏睿昊却认为，虽然不排除在极端情况下，澳联储会学习美联储的做法，不过从现状看，澳联储采取如此极端手法的可能性不高。因为从澳大利亚的疫情情况到财政状况，相较美国还是要“健康”一些。

澳联储在3月澳大利亚疫情蔓延以后，曾一度入市购买过国债，但很快停止了这一操作。如果澳联储要重回市场主动注入流动性，也会先选择继续购买国债。

市场方面，在过去两三个月，可以发现澳大利亚股市中有大量公司进行增发，即股权融资，而非债务融资。魏睿昊指出，这表明澳大利亚的上市企业负债率要好于美国的上市企业。由于前者通过股权融资，其资产负债表要“好看”很多，手上有足够的现金流，而负债率则在这一过程中有所降低，因此哪怕宏观市场发生问题，这些公司也更为安全。

可以说，澳大利亚上市公司的债务风险明显低于美国公司，增发的股价也较为合理。这也就是为何博满金资集团积极参与了一些澳大利亚上市公司近期的大规模增发。

澳大利亚经济基本面到底怎么样？

尽管澳大利亚的市场情况相比美国可能“更稳”一些，但很多人还是关心，这两三个月的反弹是否已经背离了经济基本面？

那么，就先来看看澳大利亚的经济数据。

前文提到，受新冠疫情影响，上个月澳大利亚失业率从4月6.4%上升至7.1％，为19年以来的最低水平。

虽然这一数字低于此前一些经济学家预测的7.5-8%的数值，但5月份全澳范围内减少了22.77万个工作岗位，远高于市场预期的7.88万个，是1978年有记录以来第二差的水平（第一差为4月的59.43万）。

另一项极为重要的经济指数——国民生产总值（GDP）则表明，澳大利亚已经进入了技术性经济衰退。

根据澳大利亚统计局的数据，澳大利亚第一季度GDP下滑0.3%。在经济学层面上，连续两个季度GDP为负，即构成技术性的经济衰退，而澳大利亚二季度受疫情影响，GDP下降已成定局，因此财长佛莱登柏格（Josh Frydenberg）不得不宣布，澳大利亚结束29年无衰退。

但市场对经济衰退并没有表现出恐慌，数据公布当天（6月3日），ASX200反而上涨了1.83%，以致于《澳大利亚人报》发出了疑问：经济衰退之时，市场是太天真还是太乐观了？

市场如此乐观，也并非毫无道理，从上周公布的两个经济数据看，澳大利亚人对经济的信心正在逐渐恢复。

国民银行（NAB）商业信心（Business Confidence）攀升至-20.0，高于市场预期的-32.0，而上月的修正值为-45.0。不过，5月份的商业状况指数（business condition）为-24.0，低于市场预期的升至-16.0，而上月为-34.0。

西太银行（Westpac）的消费者信心指数（Consumer Sentiment Index）则从5月份的88.1点升至6月份的93.7点，回复到了3月新冠疫情在澳爆发前的水平。家庭对未来12个月的经济前景信心也上升了8%，不过仍处于2008年金融危机以来的最低水平。

AMP的经济学家也称，他们对于澳大利亚经济活动追踪已经连续八周上涨，分析数据则基于信用卡数据、能源使用量、招聘广告、零售客流量，餐厅预订，消费者信心，酒店预订以及苹果和谷歌流动性指数等。

看起来，澳大利亚尽管确实步入了衰退，但经济活动确实也在恢复。

经济刺激政策到期是真正衰退的开始吗？

魏睿昊表示，大家需要用更理性的眼光去看待整个经济的基本面——本次经济大幅下滑，并非经济学上的周期性情况，而是因为疫情，也就是说，疫情才是最大的基本面。

现在市场的信心恢复，主要得益于澳大利亚疫情控制得当，但到底会不会有第二波疫情，恐怕决定着未来市场的走向。

此外，目前各种经济指数好于经济学家预测，一是因为疫情初期的评估往往带有恐慌情绪，容易做出过激的判断；二是由于现阶段的数据转好，也得益于联邦政府一系列经济救助刺激计划。

而这些计划几乎都将于今年9月下旬结束，而且总理莫里森已经表明，不会延长这些计划。其中包括：

1.延期还贷

9月20日，银行延期还贷计划将首先结束。

目前，申请延期还贷的贷款为744904笔，总计2240亿澳元，包括45万笔共计1650亿澳元的抵押贷款、1010亿澳元的商业贷款（有部分重叠）。而四大银行的总股本为2515亿澳元。

AMP预估，延期还贷计划结束后，大多数人会恢复正常还款，但可能有四分之一，也就是约10万笔贷款会遇到某种程度的还款困难。

不过，银行一直在“检查”延期贷款的客户。未来对该计划进行硬性干预的可能性不大，但是每个机构可能会根据客户的不同情况来做出自己的决定。

2.留职补贴（JobKeeper）

9月27日结束，涉及约350万澳大利亚人。根据财政部的“错误估算”，最开始这项计划的成本是1300亿澳元，目前则耗资700亿澳元。

没有人知道JobKeeper停止后，企业能否继续坚持雇佣因为该计划而保留的员工。

3.失业救济补贴（JobSeeker）

JobSeeker相比疫情前旧有的救济金（Newstart）增加了一倍，涉及约160万人。按照财政部计划，在9月底将恢复至疫情前水平。但首批付款实际是于4月27日支付的，因此将在十月下旬结束所有付款。

当JobKeeper结束时，失业人员得到的救济金将减半。

4.公司责任豁免

按照《公司法》的规定，公司董事在无力偿债的情况下进行交易需要负连带责任。但是，作为新冠病毒措施的一部分，政府通过了立法，给予董事六个月的暂时豁免期，让他们免于破产时的个人责任。

9月豁免期结束时，许多企业依旧无法具备偿付能力，继而只能破产，留下无担保的债权人和雇员。如果这一情况集中发生，可能导致新一波失业潮，而那时JobKeeper和JobSeeker都已结束。

5.延迟交租权利

3月29日，国家内阁同意实施暂停驱逐陷入财务困境的商业和住宅租户的禁令，为期六个月。

即使禁令没有到期，房客的问题也已经难以解决。事实上，他们能够支付的租金越来越少（甚至到无法支付任何款项），继而导致积压了大笔债务。对于房东而言，也带来收入的减少。

《澳大利亚人报》形容，让所有救助措施在同一时间结束，无异于让所有“救援列车在同一条轨道上撞车”。更为严峻的是，没有人（包括财政部、澳联储和银行首席执行官）指出问题的严重性。该报认为，届时受打击最大的可能是银行体系，而银行“瘫痪”对于经济的影响将非常严重。

一些经济学家指出，对于企业和个人来说，9月下旬将是一个“艰难时刻”。如果更多人失业和收入减少，这势必将影响他们购买商品和服务的花费，以及交房租、付房贷的能力，形成一个恶性循环。

经济合作与发展组织（OECD）呼吁澳大利亚政府延长JobKeeper补贴计划，认为较好的做法是逐渐减少援助规模，并且对旅游业等无法在9月底恢复常态的行业给与持续的支持。

魏睿昊认为，这些积累的问题对澳大利亚实体经济的冲击，可能会在今年10月开始的第四季度体现出来，届时才能真正看到经济是否能够摆脱疫情的影响。他希望在此之前，企业可以利用政府的刺激计划尽快地恢复运营和改善财务状况，这对经济真正的复苏至关重要。

而现在的这些经济数据，比如季度GDP增长率的变化，由于疫情造成了巨大的波动，是短期的非正常现象，对长期的经济前景判断，参考价值有限。

澳元会继续走强吗？

对于股市和澳元汇率的未来走势，魏睿昊表示，核心的考量首先是新冠疫情会不会有第二波？

如果没有第二波疫情，那么市场的底部就已经形成，现在正处于一个恢复过程。可能不会一帆风顺，例如9月份当所有经济刺激政策停止之后，也许会出现市场回调或动荡，但总体经济会逐渐复苏。

如果在世界范围内出现第二波疫情，也许很多人的信息会被彻底催婚，甚至导致更严重的经济危机。当然，当前的各种迹象表明，这种可能虽说并非没有，但仍不是大概率事件。（对于用什么方式规避这样的市场风险，可以关注今日二条文章《股票巨幅波动受不了？如此投资或许可以拯救您的小心脏》）

而澳元汇率也与此紧密关联，也与整体的疫情情况和经济趋势有紧密关系。

澳元兑美元汇率3月中旬曾跌至近两年低点0.551，但在本月初一度跃升至0.7以上，涨幅达27％。

西太银行预测澳元兑美元汇率今年年底将达到0.68，上周则官方正式上调至0.72。并还认为澳元将在2021年年末达到0.76，因为明年全球经济增长将从-3％急剧转为正5％，而中国将录得10％的增长。

魏睿昊认为，澳元之所以如此迅速地上涨，很大程度上是因铁矿石价格坚挺。

由于中国逐步经济复苏，其对澳大利亚矿产资源（特别是铁矿石）的需求大幅增加。加之世界另一主要铁矿石供应国——巴西因疫情原因，2季度供应严重缩减，6月18日，淡水河谷才刚刚拿到了重新生产的批文。然而只要中国的复苏趋势保持，铁矿石的价格可能不会出现严重的下降，进而将继续支撑澳元汇率。

与汇率有关的另外一个因素是美元的疲软。由于美联储不断“印钞”——货币量化宽松，而国内的游行和骚乱又在持续，使其经济在一段时间内都不太乐观，美元继续走弱，从而对澳元有一定支撑作用。

总结而言，各种不确定因素让澳元急速走强的可能性有限，但“弱势”的美元一定程度会给澳元提供一个“强势底部”，未来一段时间，澳元兑美元汇率可能会在0.65-0.70之间波动。