五大资产配置策略，哪款最适合你？

嗨，我是麦麦。

昨天我们提到了牛市中的四种人，有人不知道什么时候补仓，有人不清楚该不该套现，还有一种人，眼看着身边所有人都在赚钱，自己的账户每天都在巨亏。

为什么？

我大胆猜测一下，很可能年初重仓搞了一大把债券在手里（说的是不是你啊？）。

麦麦身边就有这样的朋友，以为债券基金稳赚不赔，把所有的钱都砸了进去，现在套在最高位。

最近股票涨的有多猛，债券跌的就有多惨。看着别人在吃肉，心里很不是滋味。

满仓股票的小伙伴也别高兴太早，普通人在牛市中，是很难赚到钱的，甚至亏钱的占多数，为啥？道理很简单，踩不准节奏、爱频繁交易、不能及时离场。

一旦市场见顶，没有几个人能顺利逃出来，之前赚的那点浮盈，基本都被股市的绞肉机碾碎，而且恐慌情绪的蔓延是很吓人的，比疯牛更可怕。

A股向来牛短熊长，下图这张图汇总了从1992年到2017年，A股最大回撤数据，看得人毛骨悚然。

最大70%的回撤意味着什么？

如果你投入了100万进去，最惨的时候你的账户只剩下30万，辛辛苦苦赚的钱瞬间灰飞烟灭，刺激不刺激？

很多人是无法承受这样的回撤力度的，市场跌20%就已经疼的嗷嗷叫了，到了-40%大部分人都会割肉离场，等不来后续的反弹。

所以，无论是股票、债券、商品还是其他资产，我们把所有的钱都押注在一个篮子里，风险特别大。

昨天跟米团子聊天，她对于市场大涨大跌就看的很淡定。原来她一直在分散配置，股市涨了当然开心，跌了也不会觉得肉疼，因为手里的债券可能会涨起来。

不把鸡蛋放在一个篮子里的道理，大家都懂。所以，在你开始理财之前，首先要考虑的，不是该买哪只基金，而是做好资产配置的准备，选择适合自己的配置策略，然后严格执行，这比什么都重要。

毕竟我们理财不是为了投机，保持财富稳健增长才是更优先的目标。

一、怎么配置？

之前我们介绍过“标准普尔家庭资产象限图”，要打理家庭资产，得先把钱分成养老、应急、短期消费、搏收益四个部分。

这也意味着，不同的钱，打理的目标是不同的。

但如何实现具体的目标？还要回归到“资产配置”的具体方法上来。我们给大家介绍几种常见的配置方法：

1、股债平衡策略

这是使用最多的策略，也最适合普通人，由格雷厄姆在《聪明的投资者》中提出。

它主要利用了股市和债市的跷跷板效应，通过不同比例的配置，相互对冲风险。在同等收益下降低风险，同等风险中，博取更高收益。

具体分配比例，常见的有：二八（80%债券+20%股票）、四六（60%债券+40%股票）。

但注意，可不是投一笔就完事了。

假如确定了四六配比，手上的债基一跌，原先的60%就缩水了，这时就需补仓，来维持比例的平衡。

发现了吗？这种方法，一定程度上强迫了我们高抛低吸。

所以资产配置的核心，是比例分配+再平衡。

但在“再平衡”的时候，也有人对这种固定比例的分法提出了质疑。

毕竟债券的占比，直线拉低了股市利好时的收益，而股市的持仓，又因为比例的控制，很难把握住短期轮动的机会。

于是，更多的改良方案应运而生。比如，通过估值来调整股债配比的——

2、FED模型/格林斯潘模型

FED，就是股债利差，计算公式是：股债利差=万得全A市盈率的倒数-十年期国开债收益率这个指标，代表股市的“市场收益率”高于债市“无风险利率”的部分。

利差越高，说明股市越值得投，反之，就重点投债市。

这项指标，已经远比单看市盈率（PE）估值更有价值了，但在之前的文章中也谈到过，市盈率数值本身，并不能完全真实反映当前状况，它更适用于长期稳定、流通性较好的指数。

所以还有一种策略，是根据市场周期来判断——

3、美林投资时钟（The Investment Clock）

通过GDP（经济增长）和CPI（通货膨胀）两个指标，来判断当前市场的周期。并在不同的阶段，重点投入涨幅更大的品种（详见下图）。

但同样的美林时钟，在国内却被玩成了电风扇。

前申银万国首席策略分析师凌鹏也曾发文，就像不是所有的牛奶都叫特仑苏，在中国，也不是所有的大类波动，都能用美林时钟来解释，还有可能是银行资产的再配置。

所以对于普通投资者而言，要预判经济市场的周期？这题超纲了。

于是，全球最会赚钱的对冲基金桥水基金，构建了一种不需要主动管理的静态组合——

4、全天候策略（All Weather）

不管在哪种市场环境下，表现都不至太差。

这是美林时钟的改进版，在此基础上，更加强调风险平价（Risk Parity），即以风险大小为依据，控制持仓比例，确保不同资产的风险一致。

假设，持有股票的风险是债券的6倍，那每买1份股票，就再对应买6份债券，来实现风险的对冲。

但债券的收益太低，于是引入杠杆，加大本金，提升整体收益。

这种策略，也许收益率没有多惊人，但却能在同等收益下，大幅降低投资风险，也就是更高的夏普率。

二、不同策略的选择

聊完理论，不同策略在国内市场的真实运作情况如何？还是成绩说了算。

刚好目前市场上，已有基于这几大策略为卖点的基金组合，可以帮助我们对比看看。

这些策略各有千秋，分别适用不同的需求。

1、二八轮动——极简投资组合

这个组合20%买了纯债，80%买了4只指数基金，单单四只，却相当于买下了整个A股和美股市场，是典型的二八轮动策略。

“再平衡”的调整一年一次。根据且慢上十年期的回测，持有五年的平均年化在10.89%，最小收益-1.6%，但这个波动如果缩短到1-3年，风险就会大幅提高，正好经历了熊市的第一年，亏损高达41%。

这个配比，更适合打算投资5-10年的钱，至少要跨越整个牛熊周期。

（截图来自：且慢）

2、四六轮动——我要稳稳的幸福

这个组合，曾因太过稳健声名大噪。下图这条红色收益线，典型的基金组合界“人狠话不多”，基本上旱涝保收。

（截图来自：蛋卷APP）

它主要采用的，就是40/60的配置策略。

60%债基打底，加上40%灵活配置型股基，覆盖金融、房产、制造、科技、消费、传媒各行各业。

市面上相似的，还有银行螺丝钉在蛋卷基金的“钉钉宝365天组合”、“浅吟低唱组合”，主要通过二级债基和偏债型混合基金，来提升股票占比，但整体大致也在四六的区间。

3、FED模型——久聪定投组合

这款组合就是以FED为估值指标，严格执行股债二元轮动配置。

“再平衡”没有固定周期，估值区间就是报警线，一旦触发，立即调整。

近5年的回测来看，在2015年的疯牛期，它早早卖掉了高位股票，收益不及大盘指数，但也躲过了后期的暴跌，所以长期收益跑赢了沪深300。

4、美林时钟——月风绝对收益组合

市场上，根据周期来调控的基金很多，尤其是FOF，所以这里提到的组合，并不一定最具代表性。

但却是罕见的，基本只投行业板块ETF的基金组合，这就要求，主理人对市场的行业风格有更加敏锐地判断。

比如今年3月初，疫情得到控制，他立即加仓了食品饮料；又赶在了创业板1887点时满仓，这个板块今年赚得盆满钵满。

（截图来自：蛋卷APP）

需要特别注意的是，这款组合里没有投债券，追求的是高收益。

如果是追求稳健的小伙伴，可以参考前面提到的策略，再另买一些纯债基金。

5、全天候策略——蛋卷安睡全天候(海外)

基于全天候策略，蛋卷出了一款投资美国市场的组合产品，叫蛋卷安睡全天候（海外）。

投资标的包括55%的债券、30%的美股指数基金、10%的黄金、以及5%的大宗商品。

平均年化收益在7.44%，成立以来唯一亏损的是2015年，跌了3.5%。

这个抗跌幅度，似乎有些不尽人意。全天候策略作为桥水基金的专利，看来也没有完全公开它配置的秘密。

整体看下来，

• 如果有一笔近几年都不打算动的养老钱，或者只求短期相对稳一点、不赔钱，可以考虑债券占比较高的股债轮动；

• 而期待平均年化收益更高一点，同时又能承受短期亏损，可以关注FED估值策略；

• 更激进一点，打算“生钱的钱”，美林时钟倒是不错的选择。

今天介绍了几种常见的配置策略，但资产配置会随着我们需求的变化、市场的发展，不断调整，这是一门长期的功课。

一味去抄大V作业，或是盲目跟投，只会成为风浪中飘忽不定的小船，难以抛下安心的锚。

建立相对独立的价值体系，才是真正有了掌控自己钱包的能力。