孙伟：春节前行情乐观，很多公司调整后进入买点，长期看好科技板块

“最近上涨之后也需要一个短暂的调整和休息期，让大家心态能够更平和、更健康。不排除短期调整的可能性，但中国的资本市场长期向好的整体趋势不会改变，我认为流动性也不会太紧。”

“春节前的行情我觉得还是比较乐观的，近来一段有调整，时间、幅度应该不会太大。整体上半年及一季度的行情，我们觉得都是可以值得期待的。”

“市场现在3500多点，指数也不高，然后很多公司经历过调整之后，又进入一个比较好的买入机会。我觉得建议大家碰到市场大跌的时候去买一些，因为大跌的时候多买一点，大涨的时候可以进行止盈。”

“2020年整体的货币政策是比较宽松的，很多公司的估值其实是比较高的，这也蕴含着未来的投资回报率会降低，我觉得大家一定要知道，今年一定要降低整体投资收益率的预期。”

“好公司不一定有好的价格，我希望大家在它高估值的时候去做一些阶段性的兑现。我们一定要去敬畏市场，一定要把风险放在第一位，我们才有可能会获得比较稳定的收益。”

“互联网的机会还是不错的，因为它的商业模式比较好，盈利模式的确定性、可持续性比较好，然后用户的购买次数使用频率都比较高，收入利润体量都比较大。”

“从19年到20年到今年，大家要去关注5G应用相关的，刚才我们提到互联网，甚至包括未来的短视频、长视频，甚至包括游戏、在线办公、在线教育等、在线医疗等等。”

“今年整体港股的市场机会比A股大一点，这个也是正常的，因为去年 A股市场货币政策比较宽松，导致很多公司的估值提升是比较多的。而港股的去年指数是下跌的，很多公司来讲估值是合理的，甚至低估的。”

“港股的科技企业主要是中国比较优秀的互联网跟科技企业，还是非常有代表性的，而且他们的竞争力也是比较强的，所以相对来讲是比较优质的资产。”

1月26日，民生加银基金经理孙伟以“当港股遇上科技股”为题分享投资心得，并作出上述判断。

目前，孙伟管理的的基金资产总规模超过230亿元，其中民生加银策略精选基金（2014-07-07 ~ 至今）任职回报超570%，曾经在2016年到2020年连续5年获得过金牛奖。

以下是投资作业本（微信ID：tuozizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

上涨后需要短暂调整和休息期

第一是资金层面，每年年初资金是比较宽裕的。无论是整体的央行投放资金，还是个人、机构，资金还是比较充裕的，所以之前会连着几个交易日上涨。

第二也跟很多行业的基本面比较好有很大关系。比如新能源车、港股的科技企业都是表现不错的，他们基本面也是比较好的。

第三个层面，我觉得很多投资者，不管是机构投资者还是个人投资者，都想在年初获取一个比较好的开门红的收益，这样的话整体全年还是比较好的一个开局。

我觉得几个方面因素，每年一季度都有或多或少这种市场表现不错的行情和机会，我也建议大家能够抓住这样的机会。

大家也看今天（1月26日）市场其实调整幅度还是比较大的，主要是以前期涨幅比较高，包括A股也好，包括港股昨天上涨的互联网板块，我觉得也跟大家今年或多或少还有不错的收益率有关系。

这两天央行的委员也讲，整体的货币政策还存在收紧的可能性。

第二个，昨天（1月25日）我们看到各地都在收紧房地产的贷款的额度，也不排除社融可能比大家预期的稍微少一点。

所以说两方面因素的叠加，可能大家担心整体的货币的收紧，所以说今天造成市场这样一个大幅调整。

但是我觉得今天调整的跟昨天全球的市场有点关系，可以看昨天欧洲的市场也调整比较大。所以我觉得最近上涨之后也需要一个短暂的调整和休息期，让大家心态能够更平和、更健康。

A股有它自身的规律，不可能一直涨，也需要有短期调整和修复，然后再次出发，所以我建议大家比较平常心地去看待市场。

不排除短期调整的可能性，但中国的资本市场长期向好的整体趋势不会改变，我认为流动性也不会太紧。

春节前行情乐观，建议下跌时购买

春节前的行情我觉得还是比较乐观的，近来一段有调整，时间、幅度应该不会太大。整体上半年及一季度的行情，我们觉得都是可以值得期待的。

建议大家碰到市场下跌的时候建议去购买，我觉得市场在惯性下跌的话，可能是一次比较好的机会。

当然短期市场的波动性可能会比较大，因为1月初到现在也累计了一定的涨幅，一定会有波动性的。

还有建议大家不要去追高，市场有调整的时候去买，可能会获得不错的收益。

我觉得市场现在3500多点，指数也不高，然后很多公司经历过调整之后，又进入一个比较好的买入机会。我觉得建议大家碰到市场大跌的时候去买一些，因为大跌的时候多买一点，大涨的时候可以进行止盈。

我们一定要去忽略短期的波动，去寻求一个比较长期的价值，我认为上半年的行情还是值得期待的。

长期看好科技板块

基本面比较好的行业、公司的话，尽管短期有调整，它一定会再次靠着优秀的基本面，走出一个比较好的长期轨迹出来。

但是这么多年大家也看出来，指数尽管说没有大的波动，当然也有不乏15年跟16年这样一个市场的大幅的调整，但整体市场其实还在3000多点，但是很多优秀的公司能够不断创新高。

所以我相信最终还是要回归到企业的基本面，回归到企业的商业模式，回归到企业的核心竞争力上去分析。

而且科技板块也是我们国家未来的一个战略发展的重要方向，是一个长期看好的板块。它的波动性大，短期也会出现一些高估。

当然我们也是需要保持一个平常心来看待这个问题，因为我们国家在科技方面已经有很大的投入了，未来也是会越来越好。

不仅仅是科技，大家可以看到上周开始以消费股白酒为代表，其实也跌幅比较大。但是我觉得只要他们基本面比较好，他们也会再次这样上涨。

银行也是这样一个走势，包括金融，包括消费股、白酒、新能源车、军工，甚至包括科技，其实都是这样一个特点。

我们也愿意去寻找一批中长期的盈利模式比较清晰、核心竞争力比较强，然后收入跟利润的稳定性比较好的公司去投资。

高估值时做阶段性兑现

2020年整体的货币政策是比较宽松的，很多公司的估值其实是比较高的，这也蕴含着未来的投资回报率会降低，我觉得大家一定要知道，今年一定要降低整体投资收益率的预期。

我们要去找到今年盈利增长跟估值匹配比较吻合的公司，这样会把整体的估值水平降下来，然后去赚取盈利增长的钱，我们认为这个才是比较理性的、健康的。

包括我们也看到有官员指出货币政策未来可能收紧的可能性。

第二，大家可以看到，因为A股相对来讲会比去年估值提升是比较多的，港股的相对来讲低估的。这也是为什么今年南下的资金也是比较多的原因。

我觉得大家去愿意去找价值洼地，愿意去找到一些低估的公司和行业进行投资，这个也是比较好的选择。

好公司不一定有好的价格，我希望大家在它高估值的时候去做一些阶段性的兑现。我们一定要去敬畏市场，一定要把风险放在第一位，我们才有可能会获得比较稳定的收益。

只要坚持长期的价值投资，这一点是坚定不移的，我觉得对于今年我们还是需要是找到优质的企业进行长期投资，当然是自下而上去选择。

今年我们要去考察估值的因素，然后要把盈利预测跟估值的匹配度看的要更重一点，在整体的估值比较低估的时候，我们去赚。

选择一些投资性价比相对好的一些品种，比如说过度过高的，我觉得我们还是需要去进行考量，如果它的基本面不错，增长比较好的话，有可能也还可以，当然可能投资收益回报率会降下来。

但是另外一些如果纯粹是估值比较高，而基本面包括业绩不太好的话，我建议大家还是谨慎一些。

过去流动性要宽松一点，这种大的背景下，市场也没有大的风险，大的风险只是说阶段性可能会有一个调整，但是阶段性调整多了，我还是建议大家再去布局它中长期的机会。

比如说今天跌了，明天如果再跌的话再调整。其实我们可以采用定投的方式去分享资本市场的机会。我觉得大家还是适当的要保持对市场的这样一个敬畏之心，同时还是保持一个乐观的这样一个态度。

建议大家在相对来讲大涨的时候不要去追，比如昨天都很亢奋的时候，我就不要去追，比如说明天再调一调，我们就采用定投的方式去分散自己的风险，降低自己的成本，假以时日还是能够获得不错投资回报率的。

看好互联网、科技创新和新能源

对科技板块，我觉得首先来讲，互联网的机会还是不错的，因为它的商业模式比较好，盈利模式的确定性、可持续性比较好，然后用户的购买次数使用频率都比较高，收入利润体量都比较大。

像谷歌、亚马逊等，包括国内的腾讯、阿里，他们的收入稳定性是很好，当然也有个别年份可能下滑，整体还是一个稳步提升的过程。

互联网其实在影响着我们的生活的同时，其实也在改变着我们的工作，给我们工作带来了很大便利性。

第二个，我觉得像科技创新领域也有机会，只要有创新就有机会，创新不止机会不断，只要有创新就会进入产业，就会有新的公司会出现，就可能会给我们提供一些新的可以投资的标的一个方向。

像芯片、创新药，软件等等，这些都是不错的方向。

第三个，我觉得像新能源车也是不错的机会，因为新能源车相对来讲，整体的市占率、渗透率还是比较低的，可能国内就不到10%，但是德国可能相对偏高一点。

这里面也是值得我们去进行挖掘跟布局的，像自主品牌的整车，我觉得也有机会。

大家慢慢开始接受和认可了国产的自主品牌车，这个也是非常好的这样一个现象，不再致力于奥迪、奔驰、宝马以及其它的一些豪车甚至合资品牌，然后我觉得这次国产车是个比较好的机会。

其次，电池、整体的零部件，智能化、电动化甚至自动驾驶。我觉得车相关的机会，也是值得去研究跟布局的。

对5G板块信心高，关注相关应用

从2018年国家开始建5g的建设，最开始受益的主要是通讯设备运营商。这类公司其实即使2018年贸易摩擦情况下，很多的国际设备公司其实涨幅还都是不错的，业绩也还不错。

从19年到20年到今年，大家要去关注5G应用相关的，刚才我们提到互联网，甚至包括未来的短视频、长视频，甚至包括游戏、在线办公、在线教育等、在线医疗等等。

我觉得这都是5g典型的应用，在改变着我们的生活，提升我们整个工作的效率下，我觉得是挺好的一个方向。

国家在大力鼓励科技创新，鼓励芯片和半导体这样自主创新跟研发，也给了很多的财政的支持，也更多给了很多的科技企业上科创板这种机会。

从这种几个层面来讲，其实鼓励芯片半导体企业做大做强的，我们也看到一批的企业能够在不断的成长和壮大，这个是我们可以看到欣喜的一个变化。

当然可能跟美国包括欧洲、日本的企业还有一定差距，但是这种差距在缩小，所以我们还是很对这个板块有非常高的信心的。

港股科技股是比较优质的资产

A股和港股的科技股还是有一定区别的，因为港股的科技企业主要是中国比较优秀的互联网跟科技企业，还是非常有代表性的，而且他们的竞争力也是比较强的，所以相对来讲是比较优质的资产。

当然港股它会跟随着整体的全球市场有联动，它短期可能不一定很有价值。

第二个， A股的市场因为参与主力市场跟港股的又不太一样，A股可能机构投资者多，但是散户个人投资者也比较多，所以它整体的波动性会比较大，涨可能也涨的比较快，跌可能也会跌的比较大。

其实涨跌得很正常，昨天港股涨了两个点，今天涨港股又跌2%，我觉得大家要还是要比较理性客观的去看，忽略短期的涨跌，不然可能会影响你的心情。