百亿卤味巨头创始人套现、移民国外，什么信号？（组图）

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周黑鸭的鸭子，没滋味了吗？6月8日股价刚创下历史高点，10天后大股东就公告减持。

6月22日，港交所最新数据显示，6月18日，周黑鸭遭控股股东周富裕夫妇减持套现约5.61亿港元（折合人民币约4.67亿元）。

在此次减持后，周富裕夫妇持有周黑鸭的股份占比从62.05%减少为59.72%。

来源：富途牛牛

截至6月22日午盘，周黑鸭跌1.75%，报10.10港元/股，总市值为240.7亿港元。

大股东减持，什么信号？

减持，尤其是大股东减持往往被市场视为一个利空因素。从2016年上市至今已有5年的周黑鸭，却在6月18日时突然遭到控股股东周富裕夫妇减持，就在6月8日，周黑鸭还创下了历史新高。

港交所数据显示，6月18日，周黑鸭遭控股股东周富裕夫妇减持股份约5565.97万股，平均价为每股10.08港元，共计减持约5.61亿港元，持股比例从62.05%减少为59.72%。

周黑鸭股东持股变动

来源：港交所数据

事实上，在过去几年，周富裕夫妇曾多次小幅增持，在去年9月时，持股比例达到62.05%。

据媒体报道，周黑鸭方面就此次减持回复称，本次交易对周富裕夫妇的实控地位没有影响。公司的运营一切正常，管理层对业务发展和实现今年的目标充满信心。

对于这次减持，一位股民在论坛上就表示：“其实，我想过周总会在某个时刻减持，只是这个减持比我想象的来得早了一些。”

来源：雪球

“卤味江湖”格局未定

当前，中国的“卤味江湖”主要有绝味食品、煌上煌、周黑鸭这三大巨头。2020年报中，三大巨头各有“喜忧”。

绝味食品，2020年公司实现营业收入52.76亿元，同比增长2.01%，归母净利润为7.01亿元，同比下滑12.5%。这是绝味上市以来净利润首次出现下滑。

煌上煌，2020年营业收入约为24.36亿元，同比增长15.09%；归属于上市公司股东的净利润约为2.82亿元，同比增长28.04%。煌上煌在净利润上反超周黑鸭。

周黑鸭，2020年公司实现收益约人民币21.82亿元，同比减少31.53%，年度股东应占利润人民币1.51亿元，同比减少62.89%。周黑鸭面临的则是连续三年的业绩下滑，2017年时其净利润高达7.62亿元。

兴业证券认为，虽然卤味市场格局生变，但由于中国卤味市场规模大，市场集中度低，三家卤制品龙头企业商业布局存在差异，因此中国卤制品格局尚未确定。据智研咨询数据，2019年中国休闲卤制品行业规模约为1065亿元，同比增长16.9%，2014-2019年中国休闲卤制品CAGR（复合年均增长率）约为19.51%，行业规模大，增速快。而卤制品行业以夫妻街坊店为主，头部企业绝味食品，周黑鸭与煌上煌市占率在2019年也仅为9.0%、5.0%与3.0%。竞争空间仍然巨大，因此公司商业模式调整与扩张能力加强能带来有效的业绩修复与市占率反超。

而对于周黑鸭，不少机构仍持续看好：

来源：东方财富choice

掉队的百亿卤味巨头：创始人套现、移民国外，遭沽空机构做空

从街边小摊到百亿卤味巨头，昔日的周黑鸭也曾是当之无愧的“鸭脖老大”。然而，登陆资本市场仅一年光景，周黑鸭连续三年业绩下滑，从“卤味三巨头”的行列掉队。而在这背后，是创始人减持套现、移民国外，还有遭沽空机构做空。

就像股民说的那样：其实，我想过周总会在某个时刻减持，只是这个减持比我想象的来得早了一些。此次周富裕及其一致行动人共减持周黑鸭股份约5565.97万股，共计套现5.61亿港元。更关键的是，在此前，周黑鸭的股价创了新高。

据Frost&Sullivan数据，2020年中国休闲卤制品市场规模将达到1235.1亿元左右。与千亿级别市场相对的却是分散的竞争格局。排名前几的行业巨头分别是绝味、周黑鸭、煌上煌以及紫燕百味鸡。其中，其三者被称为“卤味三巨头”。

在2017年之间，周黑鸭自是卤味行业的龙头老大。然而，上市仅一年时间，周黑鸭便一改往日劲头，走了下坡路。自2018年起，周黑鸭业绩连续3年下滑。2018-2020年，其营收分别为32.12亿元、31.86亿元、21.82亿元。

受2020年疫情影响，周黑鸭的净利润更是一落千丈，仅为1.5亿元，同比下降63%。这无疑给了竞争对手巨大的机会。绝味食品一跃成为行业老大，煌上煌的营收也反超周黑鸭。就连紫燕百味鸡门店数都超4000家，远超仅门店数1757家的周黑鸭。

面对如此情形，作为创始人的周富裕也不再坚持“不做加盟，不做代理”的原则了。2020年，其特许经营门店达598家，均为当年新开。但这并未对周黑鸭起到多大助力，只贡献了1.4亿元的收入。

由于业绩不及预期，摩根士丹利、花旗、瑞信等各大券商纷纷给出“卖出”评级，不仅如此，沽空机构Emerson Analytics直接连发两篇沽空报告。

然而，与其业绩相反的是，周黑鸭的股价节节攀升，深受市场追捧。这也使得周富裕夫妇身价暴涨。最值得一提的是，作为创始人的周富裕本人并未直接持有公司股票。早在2016年，周黑鸭上市之前，周富裕就将手中股权无偿转让给了妻子唐建芳，自己是一股都没留。

此后，唐建芳移民瓦努阿图，且控股周黑鸭。现在大致一算，这对夫妇身价高达120亿。大概周富裕也没想到自己能从街边小贩成为百亿富豪。

周富裕原名周鹏，1975年生人。重庆这地方，能人辈出，周鹏算是一个。早早外出打工，19岁之际，周鹏的打工地点是大姐在菜市场的酱鸭摊点。彼时，周鹏的梦想就是赚钱脱贫。

1995年，周鹏正式投身卤制品行业。说是创业实际就是在大姐的摊子旁边开了个煮鸭子的摊位。和大姐零售不同的是，周鹏的鸭子是卖到酒店。但创业哪有那么容易，这次尝试不仅以失败告终，租住的小破房还被小偷洗劫一空。

一连串的打击并没有让周鹏灰心，反而激起他无限的斗志。跑香料市场，请教香料老板，研究古书古方，以数百只鸭子进行试验。经过数月的苦心研究，周鹏的鸭子可算是成功了。

1997年，周鹏在集贸市场卖起了酱鸭，起名“周记怪味鸭”，一只22元。本以为能一炮而红，谁知放了个哑炮。来买鸭子的寥寥无几。周鹏反思后，将鸭子价格下调，靠着价廉味美，周记怪鸭很快便站稳了脚跟。这一年，周鹏赚了有1万块钱。次年，赚了30万。

2002年，非典来袭，周鹏的生意受到巨大冲击。除此以外，遍地冒牌的怪味鸭也是一大因素。周鹏的品牌意识逐渐被激发。最开始是做加盟店，但加盟店不好管理，不可控的因素太多，反而让品牌形象受损。

2004年，为将周黑鸭做大做强，选择了直营的方式。自此，周黑鸭进入发展的快车道。2007年，周黑鸭围绕武汉全面扩张。一年后，周黑鸭员工人数从60多人增至400多人，店面数更是从8家扩张至50多家，与此同时，其营收破亿元。

2016年11月，周黑鸭成功登陆港交所。

如今，经历了3年的业绩连续下滑，周黑鸭不再囿于直营模式，踏上了加盟的浪潮。再加上卤制品市场的高速增长，周黑鸭的未来还是一片光明。但其能否重回“鸭王”宝座，目前来看还是个未知数。

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