【本周焦点】美联储鹰派言论支撑美元走高 | 欧洲收紧政策预期限制欧元跌幅

上周五(3月25日)当周美元指数震荡小幅攀升，美联储主席鲍威尔和他的同事们发表鹰派言论，市场对美联储五月加息50基点的预期升温，这支撑美元震荡走高。

在3月议息会议上，美联储如期加息25个基点，为2018年12月以来首次加息。且相较前几次会议，本次会议释放出更多“鹰”派信号。3月点阵图显示，美联储官员们预计2022年将加息7次，至2022年底利率为1.9％，2023年底利率为2.8％，其中，有7位委员认为应该加息7次以上，远超市场预期。点阵图暗示，年内至少还有6次同等幅度——25个基点的加息。3月21日，鲍威尔表示，美联储必要时将单次加息超过25个基点，在当前大背景之下，鲜有投资者预计美联储将轻而易举地实现货币政策“软着陆”。随着前景演变至接近就业和通胀目标，美联储将调整货币政策的紧缩力度。此前公布的美国2月消费者物价指数（CPI）同比上涨7.9%，创下近40年来的新高，且俄乌冲突导致全球大宗商品价格进一步上涨。通胀压力持续升温导致美联储加快了货币紧缩的步伐。

美国经济数据表现良好支持美元。美国制造业、服务业PMI意外超预期，表明美国经济较1月Omicron变种病毒影响的高峰时期有所改善。不过，商业信心跌至去年10月以来的最低点。3月成本增速仍处在有记录以来最快的这一档。原材料、燃料和能源成本的进一步上涨推高了通胀，乌克兰局势也加剧了供应链紧张。具体数据来看：美国3月Markit制造业PMI初值58.5，预期56.6，前值57.3，创6个月新高。美国3月Markit服务业PMI初值58.9，预期56，前值56.5，创8个月新高。美国3月Markit综合PMI初值58.5，预期54.7，前值55.9，创8个月新高。财经金融博客Zerohedge点评称，价格压力仍然是3月份的一个重要主题，因为成本增速仍处在有记录以来最快的这一档。企业们表示，原材料、燃料和能源成本的进一步上涨推高了通胀，此外乌克兰局势加剧了供应链压力。

欧洲方面，欧洲央行收紧政策预期限制了欧元跌幅。受乌克兰局势等不利因素拖累，欧元区经济增长预期正不断被下调。欧洲央行如今预计欧元区2022年GDP增速为3.7%，而去年12月预期为4.2%；2023年GDP增速预期为2.8%，此前预期为2.9%；2024年GDP增速预期为1.6%，此前预期为1.6%。在经济增速不断放缓的同时，通胀预期却在不断飙升。3月17日欧盟统计局公布的数据显示，欧元区2月CPI终值同比增长5.9%，高于初值5.8%。未来几个月的通胀率可能进一步升至7%，远远高于欧洲央行2%的目标。面对飙升的通胀，显然欧洲央行无法按兵不动，但收紧政策也不能力度过猛，以防经济复苏熄火，犹如在“走钢丝”。在英美等国已经启动加息周期之际，欧洲央行也选择了提前收紧政策，但行动依旧是慢一拍。按照目前的计划，欧洲央行将逐步退出QE，4月常规资产购买计划（APP）下的购债规模为400亿欧元，5月削减至300亿欧元，6月进一步降至200亿欧元，预计欧洲央行将不晚于今年9月彻底结束购债，并在结束资产购买计划“一段时间”后加息。货币市场预计欧洲央行到2022年12月将加息50个基点左右。欧洲央行将从今年7月开始逐步退出与疫情相关的抵押品宽松措施，同时在跟疫情相关的购债计划再投资期间结束前，继续接受希腊国债作为抵押品。若俄乌冲突导致经济崩溃，欧洲央行将考虑延长资产购买计划。欧洲央行执委会成员IsabelSchnabel周四表示，如果欧元区经济因俄乌冲突而陷入“深度衰退”，欧洲央行将考虑将印钞计划延长至今夏之后。

英国方面，英国通胀飙升，增加市场对英国央行升息的预期。当地时间3月23日，英国国家统计局表示，受能源价格上涨等因素影响，英国2月消费者价格指数（CPI）比去年同期上涨6.2%；这不仅是该数据30年来——1992年3月以来最高；也位于七国集团中通胀第二高水平——仅次于美国。通胀何时见顶存变数。英国央行2月曾预测通胀率4月将在7.25%左右见顶——这几乎是英国央2%通胀率目标的四倍之高。但俄乌冲突升级后，欧洲能源市场剧烈震荡，为通胀前景带来变数，英国央行对于通胀前景的看法有所变化。目前来看，英国通胀水平仍将维持高位，英国央行持续加息的可能性较大。然而，加息所带来的经济负面影响也引发经济学家的关注。他们认为，面对通胀率居高不下的压力，英国央行已经数次加息，可能不得不继续上调基准利率。

澳洲方面，大宗商品价格走高支持澳元。商品涨价其实本身就是导致滞胀的主因。随着经济周期进入后期，这一迹象已经颇为明显。渣打全球首席策略师罗伯逊称，截至2月底，一项反映大宗商品价格的官方指数较2020年4月的低位上升85%，其间布伦特油价涨幅一度超350%，铜价涨幅一度超125%。3月初乌克兰局势导致随后几周大宗商品价格指数继续上升30%，布油和小麦价格均触及自2008年初以来的历史新高。除带来明显的通胀影响外，大宗商品价格飙升还将对消费和企业经营需求造成影响。尽管澳洲央行保持开放的政策选择，但交易商仍押注未来数月将会加息，而分析师认为8月是最有可能首次加息的时机。西太平洋银行仍认为澳洲联储将于8月开始紧缩周期，现金利率将达到1.75%的峰值。美联储的行动可能会略微加快澳洲联储收紧政策的步伐。西太平洋银行仍然认为澳洲联储8月份将加息15个基点，10月份加息25个基点，12月加息25个基点（此前预测为2023年2月第三次加息），2023年2月、5月、8月和11月各加息25个基点，加息周期将提前于2023年11月结束，而非2024年2月。这意味着澳洲联储将2022年累计加息65个基点至0.75%，为疫情前水平。