能源危机席卷欧洲 油价下跌可能是短暂的（图）

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目前油价走软不是因为供应充足，而是因为飙升的通货膨胀和不断上升的利率让人们日益担忧经济衰退。

在能源危机席卷欧洲之际，全球石油市场让人稍稍松了一口气——由于交易员对全球经济感到担忧，原油价格出现下跌。但这种转变可能是短暂的。

就目前而言，油价下降受到了正在抗击处于几十年高位的通胀的全球领导人欢迎。美国总统乔•拜登(Joe Biden)不失时机地告诉美国人，他们开车的成本又开始降低了。几个月前，随着汽油价格攀升，拜登的支持率下降。

石油市场已避免了能源分析师6个月前刚刚警告的那种世界末日情景，当时，一场上世纪70年代式的冲击似乎不可避免，因为疫情后需求的迅猛增长，遇上了发生新的供应中断的可能性。

摩根大通(JPMorgan)曾表示，如果西方对俄罗斯的制裁导致俄罗斯石油业大规模关闭，布伦特(Brent)原油价格可能会达到每桶300美元。但周三，其价格为每桶99.72美元，较今年2月俄罗斯入侵乌克兰后几天创下的每桶近140美元的高点下跌逾28%。

这个水平的油价仍然很高——几乎是长期平均价格的两倍，能绰绰有余地让从得克萨斯州到俄罗斯的生产商继续赚取利润。不过，这算不上是价格冲击。

但任何人都不应对石油市场走软过于乐观。油价下跌既有好的原因——比如技术突破降低了需求或释放了更多的供应——也有不好的原因，比如衰退。而现在的石油市场状况并不好。

如今油价走软不是因为供应充足，而是因为飙升的通货膨胀和不断上升的利率引起了人们对经济衰退的担忧，尤其是在欧洲。

中国不温不火的石油需求也给市场带来了压力，这个市场越来越依赖于中国对更多原油的持续需求。

在石油供应强劲的国家，其强劲要么是出人意料的——比如俄罗斯，西方制裁几乎没有影响到该国的石油行业——要么是不自然的，比如美国，拜登下令从联邦应急储备中向市场投放石油。这帮助限制了油价，但政府决定释放历史性数量的应急石油储备来控制市场，并不是一种自然状态。

其中一些看跌因素是有期限的。美国的应急石油储备投放计划将于11月结束，而应急石油储备过后需要重新补足。今年12月，欧洲和英国将禁止为运载俄罗斯原油的船只上保险——此举可能会大幅减少俄罗斯的原油出口，实现制裁迄今尚未达到的效果。

对经济的担忧还没有实际影响到需求。一场严重的衰退可能会全面颠覆大宗商品市场的基本面，就像上世纪80年代那样（当时市场供给由稀缺转变成近10年的过剩）。但短期衰退往往只会短暂地降低石油需求：当经济反弹时，石油消费也会反弹。

与此同时，几个月前令石油分析师如此恐慌的供需基本面因素仍在市场表面之下潜伏。欧佩克(Opec)的闲置产能数十年来一直是其市场影响力的来源，而它如今在减少。现在，就连欧佩克的产量也远低于它自己的配额，因为一些成员国的产量出现难以逆转的下滑。

欧佩克的产油支柱沙特确实拥有可观的闲置产能，该国已在考虑采取新的减产措施以支撑油价——这一想法将引起石油消费国的警惕，而且，如果对伊朗石油业的制裁放松，沙特的减产可能刚好抵消来自伊朗的任何额外石油。

欧佩克以外地区对新产能的投资依然低迷。华尔街不愿资助更多可能因气候政策而被淘汰的化石燃料项目。与疫情前相比，大型石油公司的上游投资减少了。

投资者正迫使曾经高产的美国页岩油生产商将今年油价上涨带来的天降之财用于分红，而不是投入成本高昂的新钻井项目。这些生产商能够钻足够多的油井来满足全球所有额外需求的时代已经结束了。

生产者减少化石燃料供应对气候来说可能是个好消息。但如果引发能源价格冲击（如欧洲面临的天然气价格冲击）、迫使各国政府补贴能源消费，这就不是好消息了。此外，没有多少迹象显示消费者会在短期内放弃消费石油。据预测，今年全球需求将再次达到疫情前的水平，然后在2023年继续攀升。

供给将很难跟上需求的脚步。经济衰退或更多应急石油储备的投放可能会暂时掩盖这一事实。但这只会让下一轮涨价更加凶猛。

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