中国国企利润跌，负债仅冰山一角（组图）

中国财政部公布，今年前8个月国有及国有控股企业营业总收入同比增长9.5%，但是利润却下降1.5%，无论是国企、央企还是地方国企负债率都呈现上升趋势。分析指，中国目前包括防疫纾困、处理房市危机以及国企、民企混改制都在烧钱，目前的债务恐怕只是冰山一角。

江苏赣榆一钢铁厂的工人就钢铁生产过程进行监控检查

中国官媒新华社报道，根据中国财政部公布的数据显示，中国今年前8个月，全国国有及国有控股企业营业总收入523519.1亿元，同比增长9.5%，虽然官媒宣称，“国有经济运行延续恢复态势，” 但国有企业利润总额为30110.8亿元，同比下降1.5%。

对于国企营收成长背后的利润下降现象，中华经济研究院大陆经济所所长刘孟俊接受本台访问时归因于三点，其中包括国企入股受到美中贸易战或疫情冲击的重要民营企业。此外，人民币贬值输入性通膨压力加大，尤其是能源与粮食安全领域，多为国企、央企和地方国企垄断，而因应当前困难局面，政策配合也影响利润。最后就是一带一路债务。

刘孟俊：“一带一路的执行都是国有企业，钱借出去是美金，如今美元升值，借贷国还款负担会更重。现在一带一路计划(project)规模需要调整，这方面利润也会有损失。”

台湾金融研训院院长黄崇哲告诉本台，中国领导人习近平“中国梦”的实践过程，是希望经济的发展力道是国家可以控管的方向，但在中国梦里民企注定不会成为主导力量。因此，当中国人行放水配合“国进民退”政策，民企很难得到资金的挹注。

“(人行)放水结果最后都会流到国企，国企力量增大，还能进行资本操作，对上下游民企进行并购，所以它的营业额就会增加。”黄崇哲说。

中国财政部公布的数据显示，中国今年前8个月，全国国有及国有控股企业营业总收入523519.1亿元，同比增长9.5%。（路透社）

中国国企负债率逾6成，仍处于上升状态

值得注意的是，截至8月末，中国国有企业资产负债率为64.5%、上升0.2个百分点；中央企业资产负债率为67.2%，上升0.3个百分点；地方国有企业资产负债率为63.1%，上升0.1个百分点。

淡江大学中国大陆研究所副教授李志强在一篇“中国大陆地方与国企债务风险评析”中指出，高负债率不利经济永续成长和产业升级，首先它是压缩了今年或之后的举债空间，使地方政府及国企的支出或投资成长动能减弱。报告提到，“如果负债率持续大幅上升，最后会变成寅吃卯粮，甚至入不敷出。”

中国多头烧钱，国企债务膨胀恐超乎预期

刘孟俊指出，中国现在有多处都需要“烧钱”救援，包括今年5月上海疫情爆发后，中国国务院提出一篮子纾困振兴经济作为；加上房地产烂尾楼事件，又跟地方经济挂钩，土地是地方财政重要来源，解决烂尾楼又会继续烧钱。另外，国有资本进入到民企，混改制持续推动也需要资本。“国企、央企和地方国企债务膨胀只是冰山一角，底下情况会超出我们想像。”刘孟俊提出警示。

对于中国国企债务危机，黄崇哲区分为外债与内债问题。他以中国多家房企违约为例，认为爆雷多是因为美元债先违约，才影响到理财商品。以中国房企债务处理为例，有很大一部分就在国内割韭菜，以国内储蓄来支应。

黄崇哲说，中国国企外债比例低，尽管债务扩增，比较难造成系统性金融风暴。但是，这却有更深层危机的隐患。

黄崇哲解释，在开放性民企的社会，就算当年美国华尔街遭遇金融风暴时，投资人关心的是雷曼兄弟倒闭股票下跌幅度，不会有人质疑华尔街与美元不行了。因为民间投资消失或是净值减损，不会影响对系统的信任度。

然而，在像前苏联和中国以国有企业为主的社会，虽然不一定会因为债务上升而导致金融性风暴，但是会造成制度维系的困难，最后经济活力不见，都是要靠分配。

黄崇哲：“中国以国企为主，国企的企业债大幅增加成为市场主流，倒债就不再是单一企业，而是主权与否的问题更麻烦，前苏联就是一个案例。”

今年7月人民网报道称，国资委和中央企业坚决完成全年稳增长目标任务，坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业。