疫后率先走出周期？回顾2022，中国平安寿险改革效果显著，医疗健康反哺主业加深

近期，中国平安发布了自己的年度十大新闻，2022年平安全面贯彻新发展理念，持续提升"综合金融+医疗健康"服务能力，坚定不移推进寿险改革及其他各项业务转型升级，实现高质量发展，A+H股股价也迎来了一轮触底反弹。

业内分析师指出，以中国平安为代表的头部险企在医疗健康等基础设施领域持续巩固自身优势，并通过改革成功打造高产能、深壁垒的销售渠道，将更有希望突破增长瓶颈，在疫后率先穿越周期。

互联网诊疗迎风口 医疗健康反哺主业加深

近期伴随防控政策优化，互联网诊疗的首诊权限在疫情特殊情形下实现了突破，新冠相关症状可直接在线开具首诊处方，曾作为线下医疗补充力量的互联网医疗，如今正在成为分流新冠患者、缓解线下诊疗压力的新选择。

2022年12月以来，中国平安旗下平安健康（港股"平安好医生"）快速响应新阶段的防疫需求，推出防疫咨询专区，并为平安集团旗下多个客户端入口升级上线免费"新冠咨询"服务，目前已上线新华社、i深圳、i福田、无锡灵锡等移动客户端和官方小程序，为人民群众提供各种便捷就医、用药及健康服务。截至目前，平安免费在线防疫累计咨询量已突破1000万，最高日咨询量突破300万，而且所有防疫咨询服务响应时间均被控制在30秒左右。

快速响应防疫需求的背后，反映了平安综合金融与医疗健康协同布局的深化，目前，平安已经拥有了国内领先的互联网医疗流量入口、线下医疗服务提供方网络以及医疗科技能力。截至2022年6月30日，平安健康累计注册用户数达4.4亿。过去12个月内付费用户数快速增长至4000万，累计服务企业数749家，累计咨询量超13亿人次。

12月20日，中国平安公告参与方正集团重整进展，平安人寿出资482亿元已获银保监会批复同意，新方正集团已经完成相应的企业变更登记手续。东方证券指出，平安已与北大医疗开展多领域合作，预计未来有望进一步打通线上线下服务闭环，助力医疗与保险业务获客，实现金融业务协同。

在医疗健康与金融的深度结合实践中，平安创新推出中国版"管理式医疗模式"，即将差异化的医疗健康服务与作为支付方的金融业务结合，一站式医疗健康服务赋能金融主业的同时，综合金融也助力更加优质的医疗健康产品和服务升级。

在支付方，截至2022年9月末，累计付费个人客户数近1亿，覆盖企业客户超4.7万家，服务企业员工数超2000万。在产品方，例如医疗领域的"平安臻享RUN"，提供互联网问诊、医院探视、上门康护、重疾二诊、在线问诊等服务，平安独立于其他险企产品率先形成"保险+健康管理"的新模式，大大提升效率与服务质量。在服务方，参与新方正集团重组后，中国平安将得以更好地整合医疗资源与产业布局，健康服务覆盖了健康管理、亚健康管理、疾病管理、慢病管理、养老管理等五大场景。

复盘2022年 渠道+产品改革成效显著

回望保险业发展历程，2017年后行业政策环境发生较大变化。2021年经历行业监管环境重大变化及新冠疫情"黑天鹅"事件后，行业饱受负增长之困。2022年宏观经济的变化和疫情带来居民消费习惯的改变，行业承受较大业绩压力。在监管、疫情影响下，各公司近年来也开始调整产品结构和渠道结构，以中国平安为代表的头部险企转型效果显著。

平安寿险自2021年起开始推动"4渠道+3产品"改革战略落地，其中"4渠道"包括：传统的代理人渠道，以及三大创新渠道，即社区网格化、银行优才及下沉渠道。目前，平安已从单一个险渠道为主，走向四大多元渠道的并驾齐驱模式，各有亮点呈现。

社区网格化渠道主要聚焦服务离职代理人存量客户。经过一段时间探索，截至2022年三季末，平安寿险社区网格化模式已在25个城市进行网格试点，已组建超4000人的高素质精英队伍，试点"孤儿单"13个月保单继续率同比提升超17个百分点，整体进展符合预期。

中国平安在2021年启动银保渠道改革，通过专业化队伍，跳出银行、保险的单线作战的银保销售模式，以财富管理的视角重建银保销售新生态。目前平安新银保团队有1600多人，团队新销售的保费占整体银保渠道比重正在不断提升，第一季度是8%，第二季度达到20%，第四季度的增长依然强劲。根据规划，今年团队有望达到3500人。

代理人渠道是寿险基本盘，优才战略是平安代理人渠道改革的重点。2021年三季报显示，平安的代理人渠道持续优化，新增人力中"优+"占比同比提升10.3个百分点，代理人人均新业务价值同比提升超22%。2022年前三季度，钻石队伍人均首年保费是整体队伍的4.8倍。

下沉渠道则瞄准三四五线城市超6亿人口保险保障需求，建立起完善的差异化经营体系，以补足业务短板。目前，该项目已在2个机构进行试点。结合各自渠道优势和特点，四大渠道共同为客户提供优质的产品和服务，为平安寿险业务经营贡献价值增长，筑高行业长期发展的护城河，同时也在打造"中国寿险模式"新样本。

渠道是触手，产品是"敲门砖"。在重整渠道同时，平安的产品体系构建也在进行。平安寿险改革中，对产品改革重点是精细化、全面化。平安在内部构建了一套三经四纬产品体系——以"高端康养、居家养老、健康管理"为三大主题经线，"以客户为中心"，针对不同客户分层，打造"御享、盛世、智盈、如意"四大专属产品纬线。

值得注意的是，平安四大产品系列均包括从基础到全面、产品从单一保障到涵盖服务的一体化解决方案，每个系列都包含重疾、意外、医疗、寿险、储备和养老六大类保险产品，为客户提供全生命周期的保障服务，帮助客户应对人生中的疾病、养老风险，解决子女教育、资产传承等问题。

改革利好逐步兑现 疫后穿越寿险周期

股价是市场态度的晴雨表。在10月31日触底后，中国平安的A股和H股价至今分别上涨了31%、69%；其中，中国平安A股已经触及4月初的阶段高点；H股则回到了6月的水平，距离4月的相对高点只有咫尺之遥。

华泰证券近日的研报指出，中国平安过去两年对寿险的改革举措（尤其是代理人队伍的转型升级）正逐渐显现出效果。其代理人产能在2022年上半年同比提高了27%，是2020年以来为数不多的同比改善，也是过去10年幅度最大的改善。随着代理人改革今年推广至全部团队，代理人产能将持续提升。平安新业务价值增长从2022年下半年开始有望逐渐修复，预计2023年平安新业务价值增长3.9%。

中国平安多年建立起来的医疗健康生态圈能力，也释放出巨大的价值红利。平安医疗的健康生态圈正在以创新为核心加速布局，立足于健康管理、居家养老、高端养老等核心需求，赋能金融主业，并进一步通过助推综合金融服务实现长期稳健的增长。

2022年前三季度，平安实现健康险保费收入超1100亿元，业务发展稳健。与此同时，医疗健康服务正在与平安的综合金融模式实现深度绑定。截至2022年9月末，在平安近2.28亿个人客户中，有超64%的客户同时使用了医疗健康生态圈提供的服务。

华创证券在展望2023年保险业风口时指出，保险结合健康医疗管理服务，双向赋能为险企打造第二增长曲线。在国内保险行业中，中国平安是最接近联合健康"HMO管理式医疗模式"的保险公司。平安医疗生态圈围绕政府、用户、服务方、支付方、科技五个发力点形成生态闭环，实现通过医疗服务赋能保险销售，能够助力保障类产品增长，优化产品结构，提升新业务价值率。

就外部环境而言，2022年前三季度持续股债"双杀"背景下，居民储蓄意愿升温，利好开门红储蓄产品。内部环境而言，疫情防控优化背景下，代理人转型效果将在开门红上加速显效。业内人士指出，2023年随着防疫政策逐步灵活，助力经济复苏，负债端有望借经济顺周期修复发力，头部险企积极推动产品转型，2023年开门红有望翻红。

华创证券还指出，长期来看，未来有几类保险公司可以穿越周期，突破瓶颈迎来新的增长，一类是在医疗健康、养老服务基础设施上形成壁垒的公司；一类是拥有真正突出长期资管能力的公司；还有一类是能打破桎梏，平衡利益，真实打造高产能、深壁垒销售渠道的公司。

过去一年的实践证明，同时具备上述三类特征的中国平安有望在疫后率先穿越周期。