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中国一套刺激政策“组合拳”,把澳洲矿业股都打醒了?(组图)

2024-10-03 来源: 澳财 原文链接 评论0条

制造业需求仍旧不高

运营情况向好,新勘测结果喜人

受中国政府推出一揽子货币、股市、房地产刺激计划影响,澳洲股市中对冲基金的热钱,纷纷重新回到了在过去几个月内被长期做空的矿业股,BHP 、Rio Tinto等矿业巨头股价在低位出现了转机。

在几家矿业公司触底反弹的时候,这家公司的股价已经悄悄回到了历史最高点,它就是铜矿公司Sandfire Resources (ASX: SFR)。澳财投研团队曾经介绍过,在OZ Minerals被收购后,Sandfire Resources成为了澳洲股市中最大规模的铜矿公司,且市值与之后几家都拉开了较大距离。

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本文将从铜矿作为大宗商品的基本面本身出发,分析目前SFR的运营状况,旨在帮助投资者看清SFR飙涨的主要原因,并对未来走势有一个理性判断。

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制造业需求仍旧不高

在最新的8月数据中,不管是欧美还是中国,面临的制造业压力都比较明显。

8月欧洲国家制造业活跃水平创新低,制造业PMI录得45.6%,较上月下滑0.2%;其中法国制造业PMI录得42.1%,下滑2.3%;德国制造业PMI录得42.1%,下滑1.4%。

美国方面,标普制造业PMI回落至荣枯线下方,环比下降1.6个百分点,有掉头向下趋势。

中国制造业PMI在8月录得49.1%,较上月下滑0.3%,连续4个月萎缩,制造业需求下滑,海外订单需求降低,新订单下滑。

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美联储虽然大举降息50个基点,但后续降息路径仍不明朗,且就业与制造业数据还不能看出经济有上行走势。此外,美国大选也给未来的形势增添了很大的不确定性,鉴于两党对新能源的政策差异之大,会很大程度影响铜需求的走势。

而在最新的供需数据中,也反映了和上述宏观数据类似的情况。根据国际铜研究小组ICSG数据,今年6月全球铜矿产量188.2万吨,同比增长0.91%,全球精炼铜市场供应过剩95,000吨,而5月时为供应过剩63,000吨。

今年上半年全球铜精矿产量1113.6万吨,同比增长3.35%。

但是从过往消费端的趋势来看,不管是电网建设、还是空调、新能源汽车等商品,都会在下半年逐渐攀升产能,尽管总体消费能力不及去年同期,但相对上半年来说铜还是会进入有消费端支撑的区间。

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运营情况向好,

新勘测结果喜人

Sandfire Resources (ASX: SFR)的营收74%来自于铜,其余的部分是锌 (17%) 、金、银和铅。其主要矿区MATSA位于西班牙和葡萄牙交界处,其另一主要资产Motheo位于非洲博茨瓦纳共和国,预计每年产出约5万吨铜矿。

除此之外,其在西澳拥有DeGrussa铜矿(已经完全开采完毕),在美国蒙大拿州拥有Black Butte铜矿。

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在这些矿区的支撑下,公司铜产量持续增加,达到13.35万吨,较去年增长47%,增速喜人,虽略低于之前设定的全年指导目标(1.1%),但无伤大雅。

Motheo矿在本财年首次投产,产量完全符合预期表现,是今年总体产量大增的源动力。MATSA矿场方面,尽管年中Aguas Teñidas西部扩展区域因交通问题,导致高品位矿石的通道受到阻塞,但铜当量产量仅下降了1%,预计这一情况再2025年将获得改善。

为了应对通胀,公司在运营上下了不少功夫。其运营成本为5.01亿美元,较原先的指导水平低3.8%。

调整后EBITDA(息税折旧摊销前利润)增加40.1%,达到3.62亿美元,EBITDA利润率达到了57%。尽管全年存在一些亏损(净亏损为1910万美元),但下半年由于纳米比亚Motheo矿场的强劲运营,公司实现了盈利。

另外,充足的自有现金流给公司减少了3400万美元的净债务,使债务余额降至3.96亿美元。

公司计划在2025财年将铜当量产量再增长13%,其中Motheo矿场的单位成本预计将保持不变,MATSA矿场的单位成本将继续低于2024财年的初始指导。而资本支出将在2025财年维持在2.18亿美元左右。

公司还制定了五年勘探计划,目标是在MATSA和Motheo增加大量储量,2025财年的勘探支出将增加66.6%。

公司在战略层面还取得了一些重要进展,包括加速推进Motheo矿场的生产,并在Black Butte项目中发现了新的高品位铜矿,预计未来18到24个月内将做出最终投资决策。对于公司的股价来说,Black Butte的勘测情况是最大的催化剂。

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Black Butte之外,另一个股价的催化剂也是一则最新的勘测消息。9月20日,公司在葡萄牙的Sesmarias 矿区的勘探工作出现重大进展,而这片区域位于世界上非常有名的 Iberian Pyrite Belt(伊比利亚黄铁矿带),历史上就是矿业公司的“宝地”。最新的勘探结果说明这个矿区的潜力巨大,铜、锌、铅、银的潜在储量丰富,市场对此矿洞非常看好,认为未来这里的矿产可以带来巨大的利润。

写在最后

虽然Sandfire Resources (ASX: SFR)拥有不错的远期前景,但投资者需要注意,目前距离Black Butte矿区的最终投资结果,以及葡萄牙Sesmarias矿区的勘测完成还有一段时间,短期内将影响股价的将仍是全球供需关系。

澳财投研团队认为,虽然当前全球经济基本面偏弱,但铜矿价格在工业需求端有一定支撑,下行空间有限。加之Sandfire Resources 在产量上是目前为数不多有增长性的公司,资产负债表与运营效率上还有进一步优化的空间,Sandfire Resources 的管理层也对未来表现得比较乐观。

综上所述,Sandfire Resources 是一家有较强基本面支撑的矿业公司,即使中国刺激政策对于澳洲矿业板块的影响时间有限,其成长性也会对公司保持良好的支撑力度,长期来看公司也有行业稀缺的大量开采资源,值得投资者持续关注。

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