这是最好的时代：AI 资本淘汰赛加速，谁将一统江湖？（组图）

资本大战，开年即燃！

2025开年，随着DeepSeek 以迅雷不及掩耳之势横扫苹果和谷歌商城的全球下载榜首，大洋彼岸AI龙头的“标准抢夺赛“也进入了白热化状态。

1月底，OpenAI在2600亿美元的基础上，开展400亿美元规模的融资，相较2024年10月轮次估值提升65%以上。

马斯克旗下xAI随即曝光融资计划:将在 740亿估值的基础上筹集100亿美元，距该公司60亿规模的C轮融资仅2个月之远。

在本文的撰写之际，Anthropic方面也传来融资动态，将融资35亿美元，使其估值达到615亿美元。

图：过去3年每季度的VC投资体量及项目数量（来源：EY）

上述三笔的融资规模，与过去2年中任何一个整季的VC资本投资量相当。AI 资本大战，烽烟四起，谁能称霸新纪元？

庄熠投资笔记

我是庄熠，博满集团合伙人。近期，我先后参加了长江商学院与全球顶尖高校联合主办的全球独角兽课程——斯坦福大学《AI+时代：解锁增长新动力》，悉尼大学《新能源与传统行业的颠覆式创新》。并在此期间前往硅谷，与全球顶尖的科技企业和投资人深入交流。

AI资本竞逐战愈演愈烈，在亲历这些市场动向后，我对2025年的AI投资趋势有了新的思考。在这篇文章中，我将分享我的观察和判断，期待为大家带来一些不一样的思路，也期待更多碰撞和交流。

导读

AI 资本大战白热化，行业格局初定

AI 变现路径初步跑通，商业化已进入务实时代

诞生伟大企业的时代，正在加速

01

黄仁勋的预言

和资本的马太效应

“Software is eating the world，

and AI is eating software

软件正在吞噬世界，而AI即将取代软件”

图：reddit

英伟达 CEO 黄仁勋曾在 2017 年的演讲中说道：“软件正在吞噬世界，而AI即将取代软件。”（Software is eating the world, and AI is eating software。） 如今，这句话已经成为现实。

过去几年，资本市场对 AI 赛道的兴趣持续升温。2024 年，AI 相关投资在全球 VC 资金中的占比达到 44%，吸引了比任何其他行业更高的关注度。

更值得注意的是，接近 50% 的 AI 创业公司来自美国，而到第四季度，近 90% 的 AI 资本流向了旧金山湾区——AI 领域的“马太效应”愈加凸显。

随着AI资本加速聚集，顶级 AI 公司的融资能力、算力储备、数据资源正在形成难以撼动的“护城河”，进一步拉开与其他企业的差距。技术趋势总是带来资本聚集，而资本聚集的结果常常是赢家通吃。

图：美国对于AI人才和资本的吸引程度前所未有（来源：CBInsights）

02

生产力颠覆无可逆转

AI 商业化进程全面提速

革了传统软件的命，

从“加速工具”跃升为“执行主体”

传统意义上的“工作”，是人类投入时间和精力，创造可交易的产品或服务的过程。而过去每一次生产力革命，都是产品或服务交付速度的飞跃。从工业革命中的机械化，到信息革命中的计算机，再到互联网时代的软件工具，技术的演进始终围绕着如何让工作变得更高效、更精准、更低成本。

在过去 30 年中，软件作为生产力革命的缔造者，彻底改变了服务的交付方式，并形成了万亿美元级别、深度植入至各行各业的刚性市场。而今，AI正颠覆软件本质——从“加速工具”跃升为“执行主体”。

与此同时，AI更低的开发和低使用门槛，赋能了更广泛的行业参与者，以智能化倒逼各产业的数字化进程。对全行业的重构，是资本大力押注AI行业的重要驱使。

传统软件：

规则驱动，人工主导

传统软件的工作方式是“人+工具”：人输入数据，软件按照固定的规则执行任务，然后人根据结果做决策。

例如，在传统CRM中，销售人员需要手动录入客户信息，分析购买记录，系统提供报表，但最终的销售策略仍然由人来制定。

AI Native 软件：

智能驱动，自主执行

AI Native 软件的工作方式是 “AI+数据+自动推理” ：系统能够自主学习模式，做出决策，并直接执行任务。

例如，AI 驱动的 CRM 不仅能分析客户数据，还能自动生成个性化营销方案，甚至主动向客户发送邮件或安排跟进计划，而不需要销售人员手动操作。

这不是预期，而是已然落地的趋势。A16Z 近期的研究显示，企业对 AI 预算的配置已经从“试验性”投资，逐渐转向长期支出。如果说 2023 年 AI 仍然是 “创新” 预算的一部分，那么到了 2024 年，企业开始将 AI 预算正式纳入 IT 及运营成本，显示出 AI 已从概念验证（PoC）阶段走向实际部署。

图：企业对 AI 预算的配置已经从“试验性”投资，逐渐转向长期支出（来源：A16Z）

03

资本淘汰赛打响

谁在崛起，谁会出局？

“The Tide is High, but I’m Holding On

浪潮汹涌，我仍坚守不移”

图：市场周期图表 - 绿色为扩张期，红色为收缩期（来源：SVB）

“与互联网时代类比，AI当前处于哪个阶段？”

在过去半年我所参与的研讨会中，上述问题已成为经典问题，并奠定整个讨论的基调——无论会议背景是VC、创业者、求职者还是企业家等。

的确，“浪潮汹涌澎湃（The Tide is High）” —— AI处于资本爆发期，商业格局处于形成期，但商业模式的真正赢家仍未完全确定，市场仍处于演化过程中。

以英伟达数据中心板块的收入为基准测算，科技巨头在 AI 基础设施上的投入已接近 1500 亿美元/年。红杉资本在《AI’s 600B Question》中提到，数据中心的运营成本中，GPU 仅占 50%，再考虑到软件提供商的毛利要求，整个 AI 生态至少需要 6000 亿美元年收入 才能达到盈亏平衡点。

然而，截至 2024 年底，OpenAI 的年收入约为 40 亿美元，Anthropic 约 10 亿美元。即使假设谷歌、微软、苹果和Meta等科技巨头能各自创造倍数于OpenAI的新收入，我们离6000亿总输入的指标，还存在很长一段距离。

图：企业是如何配置大语言模型的？（来源：A16Z）

“But I am holding on”—— 尽管 AI 产业短期盈利挑战仍存，但商业化进展加速，行业趋势明确，正迎来属于它的黄金时代

结论主要来源于以下三个观察

“行业标准的制定之战” 趋于明晰

在2024年，大模型竞赛的核心目标是达到与GPT-4相当的性能。在此阶段，各家采用的策略基本一致——尽可能多地收集数据、使用尽可能多的GPU进行训练，并优化预训练和后训练架构以最大化性能。

最终，五家公司达成这一目标（或接近）：微软/OpenAI、亚马逊/Anthropic、谷歌、Meta和xAI （DeepSeek  R1和阿里千问因市场不同，在此不做详述）。

与此同时，规模较小的企业正在逐渐退出竞争。去年年底至今年年初，我分别拜访了几家“小市场”中的头部 LLM 开发团队/研究中心。在讨论服务的销售策略时，被访者坦言面临巨大压力：企业关注的核心无外乎三个方面——模型的质量与准确性（Model quality & accuracy）、成本（包括无需微调即可使用、部署成本、PoC 阶段的投入）。然而，随着人才流动加剧和规模效应的显现，小型厂商在这些关键指标上的竞争力正逐步减弱。

进入2025年，头部企业的领导位置已经基本成形，后续则是在各自优势领域内的差异化竞争。

基础已成：

初创团队达成一亿美元营收仅需2年

在访问途中，我和A16Z团队交流了当前选项目的逻辑。他们表示，1-2年内达成1亿IRR，已经成为了对标的项目的期待之一。

这个取代并非遥不可及——AI 赋能的代码编辑器 Cursor 就是最佳例证。成立于 2022 年，Cursor 不同于传统代码编辑器，它从底层架构重新设计，以深度集成 AI 并充分发挥其优势。凭借 Claude 3.5 Sonnet 和 GPT-4o 等先进模型，Cursor 显著提升了开发者的编程效率和体验。截至 2025 年 1 月，公司年度经常性收入（ARR）已突破 1 亿美元，客户涵盖 Shopify、MidJourney、OpenAI、Perplexity 等知名企业。

图：Cloudflare 开发者关系副总裁 Ricky Robinett的推文

“8岁的女儿用45分钟就搭建了一个聊天机器人” 

而在针对更加传统行业的应用场景上—— Harvey成立于2022年1月，专注于为法律行业提供AI助手服务。利用OpenAI的GPT-4模型，结合专有法律数据，为律师提供深度定制的ChatGPT助手。截至2024年10月，已有超过1.5万家律所排队等待其AI服务，其中超过100家律所已成为付费客户，当前年化收入已超过3000万美元。

虽然AI生态尚未达成6000亿的收入标准，但嫁接在头部模型之上，以极短时间、极简团队实现显著商业价值的案例已在涌现。

面对“100mil ARR”的神话，

创始人和风投依旧是冷静的

在追求100mil ARR”（年度经常性收入达1亿美元）的过程中，我发现，无论是风险投资人还是创业者，大家的共识仍然是 “ROI First”（投资回报优先）。

即便是那些拥有影响力的团队，他们对于公司的价值期待仍然遵循传统软件的估值逻辑——用多少成本解决多大的问题，进而换来增长和市场地位。

这一代创业者相比以往的互联网热潮更加务实，也更清楚“达成工作”的意义——AI不只是一个炫目的技术，而是需要切实提高生产力，真正替用户创造可衡量的价值。

也正是因为以上，我比此前任何一个时候都确信，这是诞生出伟大企业的时代。

04

作为投资人，

2025年我会期待什么？

期待一：

头部企业以大模型为基建，

赋能生态圈，

并打造更强的自身领导力

在讨论AI生态时，我常会回顾 互联网时代的平台型企业 如何崛起，以及它们如何支撑起庞大的生态系统。

在2000年代，AWS 的诞生 改变了云计算行业。过去，企业需要自行搭建服务器和数据中心，成本高昂，扩展性受限。但AWS提供了 稳定、高效、低成本的云基础设施，使无数创业公司得以快速崛起，如Netflix、Airbnb、Uber等。这些企业不是自己去建云计算平台，而是直接利用AWS的算力，让自己专注于 如何构建新的商业模式。

同样，在移动互联网时代，苹果的App Store和谷歌的Android生态 让数百万开发者无需关心底层硬件和操作系统，专注于开发应用。正是这种基础设施的标准化，支撑了TikTok、Instagram、Snapchat等社交媒体巨头的崛起。

如今，AI正走向相同的发展路径。

选择OpenAI、Anthropic、xAI等头部模型厂商，不是因为它们是完美的技术提供者，而是因为它们在“AI时代的基础设施”构建上，具备压倒性的规模优势。

像AWS之于云计算，OpenAI等公司正在成为AI时代的算力平台，为开发者、企业提供最先进的AI能力，让初创公司无需自己训练庞大的模型，而是可以直接调用API，快速构建产品。

我非常期待看到基于这些底层模型的生态体系逐步建立，并催生新一代的AI原生企业。

图：苹果推出App Store, 标志着移动应用生态的正式起飞，也奠定了 iOS 生态系统的基础（来源：Factset）

图：Amazon推出AWS，标志着云计算时代的到来，并迅速成为全球领先的云计算平台。（来源：Factset）

期待二：

在澳洲市场，

我期待看到更多应用层的AI企业崛起

在 AI 时代，企业最重要的资产可以归结为三大类：“场景资产、数据资产、算法资产”。

澳洲市场的特殊性在于：

传统企业具备较强的垄断效应，

场景资产壁垒依然稳固

以 零售行业为例，澳洲的电商渗透率不足20%，远低于欧美和亚洲主要市场。

品牌的影响力极高，市场不易被海外竞争对手快速渗透，意味着本地企业有足够的时间去建立AI优势。

许多行业尚未完成“数智化”转型，

AI有望倒逼企业加速升级

澳洲存在一批成立于1995年左右的互联网企业，背靠“电子化”的红利快速抢占市场，成为行业巨头。也正是因为相对垄断的环境，使得“数智化”进程在澳洲尚未落地，智能化处理和流程管理仍然不足。

AI 具备处理非结构化数据（Intelligence over Unstructured       Data）的能力，同时 AI       Native 软件正在降低软件开发成本，这可能会加速企业智能化，反向推动数字化转型，从而催生下一批具备垄断地位的AI企业。

澳洲资本体量庞大，

养老金规模体量为全球前五，

已开始关注AI领域的早期投资

本地资金对科技投资的兴趣正在增强。

例如，医疗AI初创公司 Harrison AI 在A轮融资时就获得了 Aware Super（澳洲最大的养老基金之一）的投资，显示出养老金资本已开始进入AI生态。

在地缘政治紧张的时代，

澳洲中立的市场地位尤为宝贵。

我们已经看到成功的科技企业家、连续创业者登陆澳洲，旨在以此为本部，建立具备全球影响力的AI企业。

这意味着，澳洲AI市场正迎来独特的机遇期——本地市场机会显著、人才、资本力量齐聚，且拥有迈入全球市场的体制优势。期待2025年，我们也会见证更多澳洲的AI企业从本地革新走向全球舞台。