大宗商品铮铮向荣 ASX资源股会否延续辉煌

大宗商品市场形势大好，资源股动力十足，推动着澳洲股市攀上了近十年的最高点。一片铮铮向荣之下，投资者们自然会乐观地认为资源股将“再接再厉”，再创佳绩。

矿业股和能源股眼下炙手可热，投资者唯恐不能站上“开向春天的列车”，疯狂抢入。周二收盘时标普/ASX200指数终于定格在了6000点以上，这在全球金融危机以来尚属首次。

近期石油和金属价格大幅上涨，“撩”得投资者对此板块纷纷给予特别关注，资源类公司关注度陡增。

ASX200资源股指数今年以来稳步攀升 图片来源：S&P

澳洲金融评论报（AFR）援引多位市场观察人士对近期主要大宗商品行情走势做出的多角度判断，尝试解答我们到底走在资源周期的哪个阶段，大宗商品行情的稳固程度是否以支持市场的这股热情。

“开向春天的列车”

最近的8月财报季勾勒出了一幅煤炭、铁矿石等关键大宗商品价格反弹、从2016年年初的低位超拔而出的乐观图景，矿商的盈利能力普遍得以显着提升。因成本压缩成效显着、股东每股收益见增，必和必拓、力拓等公司再度风光无两。
 
11月3日，力拓股价创出6年高点，好似将澳洲矿业热潮破灭以来的霉运全数吐尽。
 
今年，布伦特原油在6月初走出低谷，距今已上涨了44%。伦敦LME金属指数则一口气由年初时的2650点左右狂奔到了现在的3300点，涨幅25%。
 
随着金属和原油价格上涨，上市资源类公司有了进一步的上升动能。恰恰，外部政策因素也变成利好：投资者担忧沙特阿拉伯严厉打击腐败会影响原油供应，仅过去一个月布伦特原油上涨了12.5%。与此同时，伴随市场揣测中国政府遏制环境污染、改善环境质量的措施力度，铁矿石价格涨逾5%。
 
受特定因素推动的个别大宗商品也在逐步走高。据澳金融评论报，瑞银（UBS）大宗商品策略分析师拉赫兰·肖（Lachlan Shaw）认为，中国经济近几年表现突出，大宗商品因此迎来了强刺激周期。另外，澳洲国内的基础建设态势积极，也会给大宗商品带来持久的后续影响。
 
肖果断预测，中国的经济增速会适度放缓，而绝不会硬着陆。“这毕竟不是2014、2015年的时候了。”
 
铁矿石价格在今年2月触及95美元每吨高位，随后波折下行，近期稳定在了60美元上方。伴随中国进入冬季，11月显现一小波上升行情。

原油与铁矿价格走势 图片来源：Market Index

Natixis资产管理公司首席投资策略师大卫·拉弗蒂（David Lafferty）发现，世界其他地区也正享受着经济同步增长的难得时刻。“自20世纪90年代末，这样的同步增长还未曾有过。”

资产配置仍须谨慎乐观

ACB News《澳华财经在线》报道，不过，根据CBA大宗商品策略师维韦克·达尔（Vivek Dhar）的说法，投资者看待经济增长趋势和大宗商品市场时还是应该保持谨慎态度。“全球的需求并没有那么强劲，尚不足以拉起所有大宗商品的价格。”他说，“铜价的表现就是一个例子。”
 
达尔认为，源自中国的需求在2016年里极大地改变了大宗商品的游戏规则。2017年中国共产党十九次代表大会召开之前，需求仍保持高位水平。
 
“需求只是影响大宗商品价格变动的一个方面。”达尔继续说，“另一面是供给。”他指出，价格上涨的情况下供给却令人失望。
 
“我们感到难以出现生产商扩产的情况，而这通常会造成市场短缺。”本应看到的供给量加大的情况没有出现。“所以，我会很谨慎地去看待驱动价格变动的所有因素。”
 
拉弗蒂认为，今天的全球性经济增长是诸多因素合力推动的结果，我们不可能对全球经济增长“一言而蔽之”，里面包含有很多不同的经济成长故事：首先，融资成本低廉使企业可以通过不断增长的收益或者低廉的负债，进行股票回购；其次，中国正在努力平衡改革与增长；第三，自全球金融危机以来，银行的情况显着改善。
 
拉弗蒂判断贷款快速增加对全球经济帮助不小。“低利率使得消费者有了一个获得信贷的渠道，伴随而来的系统性风险也有所降低。”
 
这种经济背景下，他对资产市场的前景仍持审慎态度。“眼下就有许多潜在的负面因素。一些资产看起来偏贵；货币政策仍然偏于宽松，尽管各国央行正慢慢收紧；地缘政治的风险在加大。”
 
不过他并不悲观：“把这些非常消极的要素放在一起，人们应该会感到担心。然而，只要全球经济还在增长，这一切似乎都不要紧。”
 
拉弗蒂的观点是，投资者做资产配置时应采取保守策略。“因为向上增长的空间没有那么大，也就是说投资者不能得到足够的、与所承担的风险相匹配的回报。”
 
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